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A capitalização total do mercado de stablecoins aumentou substancialmente, ultrapassando recentemente US$ 200 bilhões, de acordo com dados coletados pela DefiLlama.

A demanda por stablecoins aumentou constantemente no ano passado, à medida que o mercado de criptomoedas se recuperava das baixas recentes, com um aumento significativo após a vitória de Donald Trump nas eleições dos EUA.

As stablecoins servem como uma ponte entre as criptomoedas e a moeda fiduciária, e desfrutam de uma popularidade crescente nos países em desenvolvimento. Em países com moedas instáveis e sistemas bancários menos desenvolvidos, as stablecoins podem servir como um ativo seguro e um método de pagamento acessível e de baixo custo. Às vezes, as stablecoins também podem servir como um local para os participantes do mercado de ativos digitais estacionarem os fundos excedentes entre os investimentos.

Essa tendência fica clara quando consideramos as capitalizações de mercado relativas das duas maiores stablecoins (USDT e USDC) em comparação com as duas maiores criptomoedas públicas (BTC e ETH). À medida que o mercado mais amplo de ativos criptográficos cai, a participação das stablecoins no mercado em relação às criptomoedas em geral tende a aumentar significativamente.
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O que é stablecoin?

As stablecoins são criptomoedas projetadas para manter um valor estável em relação a um ativo ou taxa de referência – normalmente o dólar. Elas desempenham um papel fundamental no espaço de ativos digitais, fornecendo liquidez para negociação e permitindo transferências de valor em redes de blockchain.

A maioria das stablecoins é atrelada ao dólar americano, embora possam ser vinculadas a outras moedas ou ativos. Tecnicamente, a maioria das stablecoins é composta por tokens de utilidade criados em blockchains, e a Ethereum ainda é a plataforma dominante. No entanto, devido às altas taxas da Ethereum e à crescente concorrência de outras blockchains, muitas stablecoins migraram para outras plataformas, como a Tron.��

O Ethereum e o Tron continuam sendo os hosts dominantes. Em termos de capitalização de mercado, 54% das stablecoins estão no Ethereum e 28% no Tron, de acordo com dados coletados pela DeFiLama.

Embora existam centenas de stablecoins diferentes, consideramos útil analisar cinco categorias distintas:

1. Stablecoins indexadas a moedas fiduciárias – de longe o tipo mais utilizado – estão vinculadas ao valor de uma moeda fiduciária, como o dólar ou o euro. Sua estabilidade em relação ao ativo de referência é obtida por meio de uma garantia de reserva mantida na mesma moeda. Os exemplos incluem o USDT e o USDC.
   
   
2. As stablecoins lastreadas em commodities estão vinculadas ao valor de uma commodity, como ouro ou prata. Provavelmente, o exemplo mais proeminente é o PAX Gold (PAXG), respaldado por reservas de ouro. Cada token representa uma onça troy de ouro.
   
   
3. As stablecoins lastreadas em criptomoedas usam criptomoedas como garantia. O Dai (DAI) é o exemplo mais proeminente dessa categoria.
   
   
4. As stablecoins lastreadas no tesouro dos EUA, como a USDY da Ondo e a USYC da Hashnote, são comparáveis às stablecoins lastreadas em moeda fiduciária, mas oferecem renda de juros obtida com o investimento de ativos de reserva em títulos do tesouro dos EUA e instrumentos relacionados. Dessa forma, elas se assemelham a uma versão tokenizada de um fundo do mercado monetário ou de uma conta de depósito.
   
   
5. As stablecoins algorítmicas representam a forma mais inovadora, mas também complexa, de stablecoins, na nossa opinião. Elas visam manter seu valor por meio de um mecanismo algorítmico que ajusta a oferta com base na demanda, sem depender de uma garantia. Atualmente, a maior stablecoin algorítmica é a USDe da Ethena. As stablecoins algorítmicas podem ter dificuldade para manter a estabilidade em relação a uma taxa de referência, conforme demonstrado pelo colapso do TerraUSD (UST) em 2022.

Qual é o tamanho do mercado e quais são os principais projetos?

O mercado de stablecoins é altamente concentrado em poucas moedas – principalmente stablecoins apoiadas por moeda fiduciária. Os dois maiores projetos, USDT e USDC, representam quase 90% da capitalização total do mercado.

O USDT da Tether é a stablecoin mais popular, com uma oferta de cerca de US$ 140 bilhões, segundo a DeFiLlama. O USDT foi recentemente reconhecido pela Autoridade Reguladora de Serviços Financeiros de Abu Dhabi como um ativo virtual aceito, permitindo que prestadores de serviços financeiros licenciados ofereçam serviços do USDT no Mercado Global de Abu Dhabi.

O USDC é a segunda maior stablecoin, com uma oferta de cerca de US$ 55 bilhões. A Circle fez uma parceria com a Binance para promover a adoção global do USDC. Ambas as moedas são atreladas ao dólar americano.

O USDe é uma stablecoin emitida pela Ethena. Sua capitalização de mercado atual é de cerca de US$ 6,1 bilhões. Ela fornece rendimento aos seus detentores por meio da aposta de tokens recebidos como garantia. Seu objetivo é alcançar a estabilidade de preços por meio da cobertura neutra de delta em bolsas centralizadas e descentralizadas.

A DAI emite uma stablecoin que usa contratos inteligentes para manter o seu valor o mais próximo possível do dólar. Sua capitalização de mercado atual é de cerca de US$ 5,4 bilhões. A Dai é administrada pela MakerDAO, uma organização descentralizada e autônoma. Os usuários que depositam garantias reconhecidas (por exemplo, Ether) como um empréstimo, podem cunhar novos DAIs e, após o pagamento do empréstimo, destruí-los novamente.

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Quais casos de uso e catalisadores relevantes podem levar a um aumento adicional da demanda?

As stablecoins deixaram de ser usadas principalmente para negociação e empréstimo nos mercados de criptomoedas e passaram a servir também para funções financeiras mais amplas e tradicionais. Especialmente nos países em desenvolvimento, elas são cada vez mais vistas como dólares digitais, usadas para poupança, transações e remessas.

Em países com sistemas bancários menos desenvolvidos, as stablecoins podem ser vistas como um ativo “seguro” e um método de pagamento acessível e de baixo custo. Além disso, o menor risco de interferência governamental pode ser outro motivo para os consumidores mudarem para stablecoins nessas jurisdições. Projetos multilaterais como o Roadmap for Enhancing Cross-border Payments do G20 ou o projeto mBridge, sob a liderança do BIS, podem levar a uma maior concorrência nos sistemas tradicionais de pagamentos internacionais.

Devido à sua estabilidade e retornos, os produtos mais novos, como o USDe, que geram rendimento por meio de estratégias de DeFi, estão observando um rápido crescimento e, consequentemente, contribuindo para a crescente relevância das stablecoins.

As plataformas fintech estabelecidas, como o PayPal, estão integrando stablecoins às suas plataformas, o que pode fazer com que outros prestadores de serviços financeiros sigam o exemplo. A adoção futura poderia se beneficiar de bancos, provedores de serviços de pagamento, grandes empresas de tecnologia, varejistas e governos que integrassem stablecoins nos seus sistemas e programas de pagamento.

A postura a favor das criptomoedas do novo governo dos EUA e sua revisão regulatória – destacada pela nova estrutura de criptomoedas da SEC sob o comando de Paul Atkins – podem resultar em maior clareza e supervisão regulatória, levando a uma adoção mais convencional e a um maior envolvimento dos principais bancos (dos EUA). Em 2024, a União Europeia introduziu a regulamentação MiCA, que pode levar a uma maior adoção de stablecoins.
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