Q: Acontecimentos recentes

Do lado fiscal, o governo reduziu as metas de resultado primário em 2025 para 0,0% do PIB , de 0,5% anteriormente, e reduziu ainda mais suas metas para anos posteriores. Além disso, o mercado aumentou a incerteza com relação a política monetária após a última decisão do BC. O Copom cortou os juros em 0,25% em decisão dividida, com cinco membros, incluindo o governador Campos Neto, optando por um corte de 0,25%. Os outros quatro membros—os indicados pelo presidente Lula—optaram por um corte de 0,50%. Os desdobramentos na Petrobras levantaram preocupações sobre uma maior interferência do governo em estatais em detrimento de minoritários e o presidente da Petrobras foi deposto. Grandes enchentes no Rio Grande do Sul, o estado mais meridional do Brasil, aumentaram a pressão sobre os gastos fiscais . Serão necessários recursos consideráveis para resgatar a população em áreas de risco e reconstruir casas e infraestruturas, mas o valor total do pacote de resgate ainda não está claro.

Q: Implicações de investimento

Neste ciclo, por mais que a inflação corrente caia, as expectativas permanecem desancoradas em torno de 80 bps acima da meta de inflação. Vemos os títulos de taxa pós-fixadas como um instrumento melhor dentro do mundo da renda fixa para lidar com a incerteza da política econômica dos próximos meses. Portanto, aumentamos os títulos de taxa pós-fixadas para neutro e rebaixamos os títulos pré-fixados para menos preferidos. Acreditamos que os títulos atrelados à inflação já precificam os riscos desse cenário devido ao seu perfil de vencimentos mais longos. É importante lembrar que, apesar das incertezas da política fiscal e monetária, o Brasil tem bons fundamentos econômicos. Portanto, vemos o nível atual de rendimentos como uma oportunidade para investidores com horizontes de tempo superiores a dois anos . O alto custo de oportunidade, tanto local quanto globalmente, cria um ambiente desafiador para as ações brasileiras. No entanto, vemos avaliações baratas e uma perspectiva melhor para a economia chinesa , o que poderia beneficiar os preços das commodities e apoiar os níveis de preços atuais.

Q: Acontecimentos recentes

Do lado fiscal, o governo reduziu as metas de resultado primário em 2025 para 0,0% do PIB , de 0,5% anteriormente, e reduziu ainda mais suas metas para anos posteriores. Além disso, o mercado aumentou a incerteza com relação a política monetária após a última decisão do BC. O Copom cortou os juros em 0,25% em decisão dividida, com cinco membros, incluindo o governador Campos Neto, optando por um corte de 0,25%. Os outros quatro membros—os indicados pelo presidente Lula—optaram por um corte de 0,50%. Os desdobramentos na Petrobras levantaram preocupações sobre uma maior interferência do governo em estatais em detrimento de minoritários e o presidente da Petrobras foi deposto. Grandes enchentes no Rio Grande do Sul, o estado mais meridional do Brasil, aumentaram a pressão sobre os gastos fiscais . Serão necessários recursos consideráveis para resgatar a população em áreas de risco e reconstruir casas e infraestruturas, mas o valor total do pacote de resgate ainda não está claro.

Q: Implicações de investimento

Neste ciclo, por mais que a inflação corrente caia, as expectativas permanecem desancoradas em torno de 80 bps acima da meta de inflação. Vemos os títulos de taxa pós-fixadas como um instrumento melhor dentro do mundo da renda fixa para lidar com a incerteza da política econômica dos próximos meses. Portanto, aumentamos os títulos de taxa pós-fixadas para neutro e rebaixamos os títulos pré-fixados para menos preferidos. Acreditamos que os títulos atrelados à inflação já precificam os riscos desse cenário devido ao seu perfil de vencimentos mais longos. É importante lembrar que, apesar das incertezas da política fiscal e monetária, o Brasil tem bons fundamentos econômicos. Portanto, vemos o nível atual de rendimentos como uma oportunidade para investidores com horizontes de tempo superiores a dois anos . O alto custo de oportunidade, tanto local quanto globalmente, cria um ambiente desafiador para as ações brasileiras. No entanto, vemos avaliações baratas e uma perspectiva melhor para a economia chinesa , o que poderia beneficiar os preços das commodities e apoiar os níveis de preços atuais.

Question 1

Acontecimentos recentes

Accepted Answer

Do lado fiscal, o governo reduziu as metas de resultado primário em 2025 para 0,0% do PIB, de 0,5% anteriormente, e reduziu ainda mais suas metas para anos posteriores. Além disso, o mercado aumentou a incerteza com relação a política monetária após a última decisão do BC. O Copom cortou os juros em 0,25% em decisão dividida, com cinco membros, incluindo o governador Campos Neto, optando por um corte de 0,25%. Os outros quatro membros—os indicados pelo presidente Lula—optaram por um corte de 0,50%.

Os desdobramentos na Petrobras levantaram preocupações sobre uma maior interferência do governo em estatais em detrimento de minoritários e o presidente da Petrobras foi deposto.

Grandes enchentes no Rio Grande do Sul, o estado mais meridional do Brasil, aumentaram a pressão sobre os gastos fiscais. Serão necessários recursos consideráveis para resgatar a população em áreas de risco e reconstruir casas e infraestruturas, mas o valor total do pacote de resgate ainda não está claro.

Question 2

O que esperamos pela frente

Accepted Answer

A mudança nas metas orçamentárias pode ser interpretada como a opção do governo por manter uma trajetória de gastos elevados, ao mesmo tempo em que tenta evitar o desencadeamento de medidas que resultariam do novo arcabouço fiscal caso as metas não sejam cumpridas.

Sobre a decisão do BCB, a ata do Copom esclareceu que a divergência entre os membros foi sobre o ritmo do corte da taxa, e não sobre o orçamento total. Isso acalmou os temores do mercado de intervencionismo. No entanto, ainda vemos isso como um risco que precisa ser monitorado enquanto o mercado aguarda o novo e ainda a ser nomeado próximo presidente do comitê de política monetária, que tomará posse em janeiro de 2025.

Vemos a mudança impulsionada pelo governo no comando da Petrobras como negativa, dada a crescente incerteza, e como um lembrete de que o envolvimento do governo em empresas estatais é um risco recorrente. No entanto, isso não altera nossa visão de que os aprimoramentos de governança corporativa resultantes da famigerada investigação de corrupção da Lava Jato, combinados com a estrutura mais forte para as empresas estatais que leva em consideração as partes interessadas minoritárias, mitigam o uso das mesmas como instrumento de política governamental.

Question 3

Implicações de investimento

Accepted Answer

Neste ciclo, por mais que a inflação corrente caia, as expectativas permanecem desancoradas em torno de 80 bps acima da meta de inflação.

Vemos os títulos de taxa pós-fixadas como um instrumento melhor dentro do mundo da renda fixa para lidar com a incerteza da política econômica dos próximos meses. Portanto, aumentamos os títulos de taxa pós-fixadas para neutro e rebaixamos os títulos pré-fixados para menos preferidos.

Acreditamos que os títulos atrelados à inflação já precificam os riscos desse cenário devido ao seu perfil de vencimentos mais longos. É importante lembrar que, apesar das incertezas da política fiscal e monetária, o Brasil tem bons fundamentos econômicos. Portanto, vemos o nível atual de rendimentos como uma oportunidade para investidores com horizontes de tempo superiores a dois anos.

O alto custo de oportunidade, tanto local quanto globalmente, cria um ambiente desafiador para as ações brasileiras. No entanto, vemos avaliações baratas e uma perspectiva melhor para a economia chinesa, o que poderia beneficiar os preços das commodities e apoiar os níveis de preços atuais.

Question 4

Acontecimentos recentes

Accepted Answer

Do lado fiscal, o governo reduziu as metas de resultado primário em 2025 para 0,0% do PIB, de 0,5% anteriormente, e reduziu ainda mais suas metas para anos posteriores. Além disso, o mercado aumentou a incerteza com relação a política monetária após a última decisão do BC. O Copom cortou os juros em 0,25% em decisão dividida, com cinco membros, incluindo o governador Campos Neto, optando por um corte de 0,25%. Os outros quatro membros—os indicados pelo presidente Lula—optaram por um corte de 0,50%.

Os desdobramentos na Petrobras levantaram preocupações sobre uma maior interferência do governo em estatais em detrimento de minoritários e o presidente da Petrobras foi deposto.

Grandes enchentes no Rio Grande do Sul, o estado mais meridional do Brasil, aumentaram a pressão sobre os gastos fiscais. Serão necessários recursos consideráveis para resgatar a população em áreas de risco e reconstruir casas e infraestruturas, mas o valor total do pacote de resgate ainda não está claro.

Question 5

O que esperamos pela frente

Accepted Answer

A mudança nas metas orçamentárias pode ser interpretada como a opção do governo por manter uma trajetória de gastos elevados, ao mesmo tempo em que tenta evitar o desencadeamento de medidas que resultariam do novo arcabouço fiscal caso as metas não sejam cumpridas.

Sobre a decisão do BCB, a ata do Copom esclareceu que a divergência entre os membros foi sobre o ritmo do corte da taxa, e não sobre o orçamento total. Isso acalmou os temores do mercado de intervencionismo. No entanto, ainda vemos isso como um risco que precisa ser monitorado enquanto o mercado aguarda o novo e ainda a ser nomeado próximo presidente do comitê de política monetária, que tomará posse em janeiro de 2025.

Vemos a mudança impulsionada pelo governo no comando da Petrobras como negativa, dada a crescente incerteza, e como um lembrete de que o envolvimento do governo em empresas estatais é um risco recorrente. No entanto, isso não altera nossa visão de que os aprimoramentos de governança corporativa resultantes da famigerada investigação de corrupção da Lava Jato, combinados com a estrutura mais forte para as empresas estatais que leva em consideração as partes interessadas minoritárias, mitigam o uso das mesmas como instrumento de política governamental.

Question 6

Implicações de investimento

Accepted Answer

Neste ciclo, por mais que a inflação corrente caia, as expectativas permanecem desancoradas em torno de 80 bps acima da meta de inflação.

Vemos os títulos de taxa pós-fixadas como um instrumento melhor dentro do mundo da renda fixa para lidar com a incerteza da política econômica dos próximos meses. Portanto, aumentamos os títulos de taxa pós-fixadas para neutro e rebaixamos os títulos pré-fixados para menos preferidos.

Acreditamos que os títulos atrelados à inflação já precificam os riscos desse cenário devido ao seu perfil de vencimentos mais longos. É importante lembrar que, apesar das incertezas da política fiscal e monetária, o Brasil tem bons fundamentos econômicos. Portanto, vemos o nível atual de rendimentos como uma oportunidade para investidores com horizontes de tempo superiores a dois anos.

O alto custo de oportunidade, tanto local quanto globalmente, cria um ambiente desafiador para as ações brasileiras. No entanto, vemos avaliações baratas e uma perspectiva melhor para a economia chinesa, o que poderia beneficiar os preços das commodities e apoiar os níveis de preços atuais.

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