Q: Desafíos geopolíticos y de exceso de oferta

Sin embargo, la creciente dependencia de las «tres nuevas» enfrenta retos geopolíticos y de exceso de oferta que afectan la rentabilidad . Además, tanto los inversionistas como las empresas cuestionan la rentabilidad de la inversión en energía solar, ya que las reducciones de costos derivadas de economías de escala se ven parcialmente contrarrestadas por medidas de respaldo a la fiabilidad (almacenamiento de energía y capacidad de generación tradicional para respaldar la intermitencia), lo pone a los combustibles fósiles en una posición competitiva. También es probable que las tensiones geopolíticas que provocan aranceles entre China y mercados clave para las infraestructuras de energías renovables, como EE. UU., comprometan la rentabilidad de las inversiones en energía solar. El exceso de oferta de energía en China y en el resto del mundo puede provocar amplios periodos de precios negativos. Alemania, por ejemplo, el mayor mercado eléctrico de Europa, registró un aumento interanual del 60% en horas con precios negativos, alcanzando 486 horas en 2024, según Solarbe Global. Esto ocurre cuando la producción de energía renovable supera la demanda de la red, lo que en algunos mercados provoca precios negativos para los productores. Para abordar esto, la nueva política de precios de China propone un mecanismo sostenible de fijación de precios y liquidación para las nuevas plantas de energía renovable . Los productores reciben o pagan la diferencia de precio (cuando el precio de transacción supere o caiga por debajo del precio de referencia del mecanismo), lo que puede ayudar a suavizar las fluctuaciones de ingresos de los proyectos renovables, respaldar la viabilidad financiera y mantener la confianza de los inversionistas.

Question 1

Propuestas de la Comisión Europea

Accepted Answer

El 26 de febrero, la Comisión Europea (CE) presentó propuestas para simplificar las regulaciones de la UE, mejorar la competitividad y desbloquear la inversión.
De implementarse, estos cambios podrían movilizar 50.000 millones de EUR adicionales y ahorrar alrededor de 6.300 millones de EUR anuales, según estimados de la propia CE.

Question 2

Principales cambios

Accepted Answer

Los principales cambios incluyen:

Eliminar aproximadamente el 80% de las empresas del ámbito de la Directiva de Reporte de Sostenibilidad Corporativa (CSRD), enfocando las obligaciones de reporte en las empresas más grandes.
Posponer los requisitos de reporte de la CSRD por dos años y la aplicación de los requisitos de la Directiva de Debida Diligencia en Sostenibilidad Corporativa (CSDDD) para las empresas más grandes por un año (ambos comenzando en 2028).
Introducir un umbral de materialidad financiera para el reporte de la Taxonomía de la UE, reduciendo en un 70% los puntos de datos requeridos.
Eximir a pequeños importadores de las obligaciones del Mecanismo de Ajuste en Frontera por Carbono (CBAM), excluyendo aproximadamente al 90% de los importadores, pero cubriendo aún el 99% de las emisiones.

Las propuestas serán ahora revisadas por el Parlamento Europeo y el Consejo de la UE para su aprobación. El Consejo en general respalda la iniciativa de simplificación, al igual que el partido más grande dentro del Parlamento Europeo. No obstante, aún pueden ocurrir cambios significativos antes de que se adopte el texto final dentro del proceso legislativo europeo.

Question 3

Impacto en los mercados

Accepted Answer

Las cifras de inversión y ahorro prometidas por este paquete podrían ser positivas para la competitividad de la UE, siempre que se implementen y ejecuten con éxito en toda la UE.
Mientras tanto, persiste la incertidumbre regulatoria, especialmente para aquellas empresas que ya han avanzado en sus preparativos de reporte.
La incertidumbre a corto plazo conlleva riesgos para las estrategias de los líderes en bajas emisiones de carbono y líderes en ESG, si una menor divulgación de la sostenibilidad por parte de las empresas reorganiza o reduce los universos de inversión.

Question 4

Conclusiones para inversionistas

Accepted Answer

El Ómnibus de Sostenibilidad de la UE suprime los requisitos de información sobre sostenibilidad para empresas europeas y extranjeras más pequeñas y simplifica la información exigida.
Es probable que las empresas más grandes de la UE y los principales índices globales continúen con sus obligaciones de reporte, y los inversionistas podrían ver una divulgación más enfocada en factores de importancia financiera.
En nuestra opinión, los cambios propuestos en las normas de diligencia debida en la cadena de suministro reducen significativamente los beneficios de la regulación en lo que respecta a la transparencia y la identificación de los riesgos relacionados con los derechos humanos.
Al fin y al cabo, la evolución de los regímenes de divulgación permitirá a las empresas líderes en ESG diferenciarse de las que solo cumplen los requisitos mínimos.

Question 5

Intervención de precios basada en el mercado

Accepted Answer

La reciente reforma de China en el sector de energías renovables tiene implicaciones clave para el desarrollo de la energía limpia. A partir de ahora, el precio de la electricidad procedente de energías renovables estará determinado por mecanismos de mercado en lugar de precios fijos.
Esta intervención de precios basada en el mercado busca equilibrar la reducción de costos y la estabilidad financiera. Esta reforma podría ofrecer protección ante caídas en la rentabilidad de los proyectos, impulsar una mayor adopción de energías renovables y garantizar la integración y estabilidad de la red a medio y largo plazo.
El cambio se produce en un contexto de fuerte crecimiento del sector de las energías limpias el año pasado, pero también genera preocupaciones por el exceso de capacidad y la disminución de la rentabilidad.
La energía limpia jugó un papel decisivo para que China alcanzara su objetivo de crecimiento del PIB del 5% en 2024. Por primera vez, el sector representó más del 10% del PIB, con ventas e inversiones —lideradas por las llamadas «tres nuevas» industrias emergentes de China (vehículos eléctricos, baterías y energía solar)— por un valor de 1,9 billones de USD, según Carbon Brief.

Question 6

Desafíos geopolíticos y de exceso de oferta

Accepted Answer

Sin embargo, la creciente dependencia de las «tres nuevas» enfrenta retos geopolíticos y de exceso de oferta que afectan la rentabilidad. Además, tanto los inversionistas como las empresas cuestionan la rentabilidad de la inversión en energía solar, ya que las reducciones de costos derivadas de economías de escala se ven parcialmente contrarrestadas por medidas de respaldo a la fiabilidad (almacenamiento de energía y capacidad de generación tradicional para respaldar la intermitencia), lo pone a los combustibles fósiles en una posición competitiva.
También es probable que las tensiones geopolíticas que provocan aranceles entre China y mercados clave para las infraestructuras de energías renovables, como EE. UU., comprometan la rentabilidad de las inversiones en energía solar.
El exceso de oferta de energía en China y en el resto del mundo puede provocar amplios periodos de precios negativos. Alemania, por ejemplo, el mayor mercado eléctrico de Europa, registró un aumento interanual del 60% en horas con precios negativos, alcanzando 486 horas en 2024, según Solarbe Global. Esto ocurre cuando la producción de energía renovable supera la demanda de la red, lo que en algunos mercados provoca precios negativos para los productores.
Para abordar esto, la nueva política de precios de China propone un mecanismo sostenible de fijación de precios y liquidación para las nuevas plantas de energía renovable. Los productores reciben o pagan la diferencia de precio (cuando el precio de transacción supere o caiga por debajo del precio de referencia del mecanismo), lo que puede ayudar a suavizar las fluctuaciones de ingresos de los proyectos renovables, respaldar la viabilidad financiera y mantener la confianza de los inversionistas.

Question 7

Expansión dual

Accepted Answer

El impacto a corto plazo para las energías renovables dependerá de su implementación a nivel provincial y local. En nuestra opinión, será fundamental vigilar el papel de las plantas de carbón, ya que tienen ventajas sistémicas, como la seguridad en las ventas de electricidad a través de contratos a largo plazo.
Como las plantas de carbón operan de manera relativamente estable, las energías renovables pueden quedar más expuestas a la competencia del mercado. Mientras tanto, el desarrollo de proyectos de carbón siguió avanzando el año pasado, ya que los inicios de construcción de plantas de carbón registraron su nivel más alto desde 2015, según el Center for Research on Energy and Clean Air.
Esta expansión dual —generación de energía a base de carbón junto con un despliegue acelerado de energías renovables— no es nueva en la política energética de China, ya que las variaciones e intermitencias en la generación eólica y solar siguen siendo un reto. El almacenamiento de energía podría ayudar a suavizar el suministro a lo largo del día y de las estaciones, pero los costos actuales siguen siendo prohibitivos.
Seguimos viendo riesgos para el sector chino de las energías renovables. Favorecemos las inversiones a largo plazo en infraestructuras, eficiencia energética y empresas de tecnología climática.

Question 8

Conclusiones para inversionistas

Accepted Answer

El enfoque chino de la política energética de «todas las anteriores» (expansión del carbón y las renovables) reconoce las necesidades de descarbonización y fiabilidad energética, aunque persisten riesgos de exceso de oferta a largo plazo.
Seguimos creyendo que la descarbonización a largo plazo es inevitable, aunque los caminos diferirán según la región.
Recomendamos a los inversionistas que diversifiquen sus inversiones entre tecnologías actuales y futuras, accediendo tanto a través de la renta variable pública como a oportunidades de inversión alternativas, incluyendo infraestructura y tecnologías climáticas.

Question 9

Más oportunidades de inversión

Accepted Answer

El número de emprendedoras está aumentando de manera constante, lo que crea más oportunidades de inversión.
Los datos de PitchBook muestran que, en 2023, las empresas con al menos una fundadora representaron aproximadamente una cuarta parte de todos los acuerdos de capital riesgo en Estados Unidos.
De manera similar, casi el 25% de todas las salidas ese año involucraron empresas lideradas por mujeres.
Esto sugiere que las empresas dirigidas por mujeres tienen oportunidades de salida similares a las de otras compañías en el mercado.

Question 10

Menor tasa de consumo

Accepted Answer

Los datos de PitchBook también revelan que, entre 2014 y 2023, las empresas lideradas por mujeres tuvieron consistentemente una menor tasa de consumo de capital en comparación con el mercado estadounidense en general.
Una tasa de consumo de efectivo más baja, que refleja un uso eficiente de los recursos financieros, también puede indicar condiciones de financiamiento más difíciles para estas empresas.
Aunque los inversionistas favorecen la eficiencia del capital, esta tendencia podría haber limitado el potencial de crecimiento de las empresas dirigidas por mujeres.
De hecho, a pesar de que la disponibilidad ha aumentado cada vez más, las mujeres fundadoras siguen enfrentando retos. Las empresas dirigidas solo por mujeres han recibido solo un porcentaje de un solo dígito del financiamiento de capital riesgo en los últimos 10 años.

Question 11

Brecha de financiación

Accepted Answer

Para profundizar en la persistencia de esta brecha en la financiación del capital riesgo, exploramos una pregunta adicional: ¿Eligen las mujeres operar en sectores que son menos favorecidos por los inversionistas de capital riesgo?
En términos agregados, entre 2014 y 2023, casi el 60% de las empresas financiadas por capital riesgo y lideradas por mujeres pertenecían al sector de tecnología e IA, una cifra mucho mayor al aproximadamente 40% registrado para el mercado estadounidense en general.
Este resultado es contraintuitivo, considerando que se ha documentado ampliamente la brecha de género en STEM, donde muchas menos mujeres reciben formación en tecnología en comparación con los hombres.
Lamentablemente, debido a la falta de datos sobre la cantidad de acuerdos por sector que no fueron financiados por capital riesgo, no es posible explicar claramente este sesgo. Sin embargo, creemos que podría estar relacionada con el bajo porcentaje (de un solo dígito) de financiamiento que reciben las empresas dirigidas por mujeres. Es posible que una mayor proporción de mujeres en STEM esté dispuesta a emprender en comparación con los hombres, lo que resulta en un mayor número de empresas femeninas que reciben financiamiento.
También podría ser que las empresas tecnológicas sobresalgan en el universo invertible más amplio, y que los inversionistas seleccionen de manera desproporcionada negocios en sectores de alto crecimiento como la tecnología para las mujeres fundadoras.
Al observar el total de acuerdos financiados por capital riesgo, notamos que cerca del 10% de los acuerdos financiados pertenecían a áreas de alto impacto, como la educación, la tecnología femenina o la tecnología financiera, lo que crea oportunidades para inversionistas interesados en esos modelos de negocio.

Question 12

Conclusiones para inversionistas

Accepted Answer

Las empresas lideradas por mujeres han demostrado consistentemente una mayor eficiencia de capital, como lo evidencian sus menores tasas de consumo de capital en comparación con el mercado estadounidense en general entre 2014 y 2023.
A pesar de los retos para obtener financiamiento, las emprendedoras están ingresando cada vez más a sectores de alto crecimiento, como la tecnología y la IA; casi el 60% de las empresas financiadas con capital riesgo dirigidas por mujeres pertenecen a estos sectores.
El enfoque histórico de la inversión con perspectiva de género en los mercados privados ha coincidido como mínimo —o incluso ha influido directamente— con el aumento gradual en la participación del financiamiento en etapas tempranas para empresas (co-)lideradas por mujeres, creando mayores oportunidades para inversionistas interesados en estos temas.

Question 13

Propuestas de la Comisión Europea

Accepted Answer

El 26 de febrero, la Comisión Europea (CE) presentó propuestas para simplificar las regulaciones de la UE, mejorar la competitividad y desbloquear la inversión.
De implementarse, estos cambios podrían movilizar 50.000 millones de EUR adicionales y ahorrar alrededor de 6.300 millones de EUR anuales, según estimados de la propia CE.

Question 14

Principales cambios

Accepted Answer

Los principales cambios incluyen:

Eliminar aproximadamente el 80% de las empresas del ámbito de la Directiva de Reporte de Sostenibilidad Corporativa (CSRD), enfocando las obligaciones de reporte en las empresas más grandes.
Posponer los requisitos de reporte de la CSRD por dos años y la aplicación de los requisitos de la Directiva de Debida Diligencia en Sostenibilidad Corporativa (CSDDD) para las empresas más grandes por un año (ambos comenzando en 2028).
Introducir un umbral de materialidad financiera para el reporte de la Taxonomía de la UE, reduciendo en un 70% los puntos de datos requeridos.
Eximir a pequeños importadores de las obligaciones del Mecanismo de Ajuste en Frontera por Carbono (CBAM), excluyendo aproximadamente al 90% de los importadores, pero cubriendo aún el 99% de las emisiones.

Las propuestas serán ahora revisadas por el Parlamento Europeo y el Consejo de la UE para su aprobación. El Consejo en general respalda la iniciativa de simplificación, al igual que el partido más grande dentro del Parlamento Europeo. No obstante, aún pueden ocurrir cambios significativos antes de que se adopte el texto final dentro del proceso legislativo europeo.

Question 15

Impacto en los mercados

Accepted Answer

Las cifras de inversión y ahorro prometidas por este paquete podrían ser positivas para la competitividad de la UE, siempre que se implementen y ejecuten con éxito en toda la UE.
Mientras tanto, persiste la incertidumbre regulatoria, especialmente para aquellas empresas que ya han avanzado en sus preparativos de reporte.
La incertidumbre a corto plazo conlleva riesgos para las estrategias de los líderes en bajas emisiones de carbono y líderes en ESG, si una menor divulgación de la sostenibilidad por parte de las empresas reorganiza o reduce los universos de inversión.

Question 16

Conclusiones para inversionistas

Accepted Answer

El Ómnibus de Sostenibilidad de la UE suprime los requisitos de información sobre sostenibilidad para empresas europeas y extranjeras más pequeñas y simplifica la información exigida.
Es probable que las empresas más grandes de la UE y los principales índices globales continúen con sus obligaciones de reporte, y los inversionistas podrían ver una divulgación más enfocada en factores de importancia financiera.
En nuestra opinión, los cambios propuestos en las normas de diligencia debida en la cadena de suministro reducen significativamente los beneficios de la regulación en lo que respecta a la transparencia y la identificación de los riesgos relacionados con los derechos humanos.
Al fin y al cabo, la evolución de los regímenes de divulgación permitirá a las empresas líderes en ESG diferenciarse de las que solo cumplen los requisitos mínimos.

Question 17

Intervención de precios basada en el mercado

Accepted Answer

La reciente reforma de China en el sector de energías renovables tiene implicaciones clave para el desarrollo de la energía limpia. A partir de ahora, el precio de la electricidad procedente de energías renovables estará determinado por mecanismos de mercado en lugar de precios fijos.
Esta intervención de precios basada en el mercado busca equilibrar la reducción de costos y la estabilidad financiera. Esta reforma podría ofrecer protección ante caídas en la rentabilidad de los proyectos, impulsar una mayor adopción de energías renovables y garantizar la integración y estabilidad de la red a medio y largo plazo.
El cambio se produce en un contexto de fuerte crecimiento del sector de las energías limpias el año pasado, pero también genera preocupaciones por el exceso de capacidad y la disminución de la rentabilidad.
La energía limpia jugó un papel decisivo para que China alcanzara su objetivo de crecimiento del PIB del 5% en 2024. Por primera vez, el sector representó más del 10% del PIB, con ventas e inversiones —lideradas por las llamadas «tres nuevas» industrias emergentes de China (vehículos eléctricos, baterías y energía solar)— por un valor de 1,9 billones de USD, según Carbon Brief.

Question 18

Desafíos geopolíticos y de exceso de oferta

Accepted Answer

Sin embargo, la creciente dependencia de las «tres nuevas» enfrenta retos geopolíticos y de exceso de oferta que afectan la rentabilidad. Además, tanto los inversionistas como las empresas cuestionan la rentabilidad de la inversión en energía solar, ya que las reducciones de costos derivadas de economías de escala se ven parcialmente contrarrestadas por medidas de respaldo a la fiabilidad (almacenamiento de energía y capacidad de generación tradicional para respaldar la intermitencia), lo pone a los combustibles fósiles en una posición competitiva.
También es probable que las tensiones geopolíticas que provocan aranceles entre China y mercados clave para las infraestructuras de energías renovables, como EE. UU., comprometan la rentabilidad de las inversiones en energía solar.
El exceso de oferta de energía en China y en el resto del mundo puede provocar amplios periodos de precios negativos. Alemania, por ejemplo, el mayor mercado eléctrico de Europa, registró un aumento interanual del 60% en horas con precios negativos, alcanzando 486 horas en 2024, según Solarbe Global. Esto ocurre cuando la producción de energía renovable supera la demanda de la red, lo que en algunos mercados provoca precios negativos para los productores.
Para abordar esto, la nueva política de precios de China propone un mecanismo sostenible de fijación de precios y liquidación para las nuevas plantas de energía renovable. Los productores reciben o pagan la diferencia de precio (cuando el precio de transacción supere o caiga por debajo del precio de referencia del mecanismo), lo que puede ayudar a suavizar las fluctuaciones de ingresos de los proyectos renovables, respaldar la viabilidad financiera y mantener la confianza de los inversionistas.

Question 19

Expansión dual

Accepted Answer

El impacto a corto plazo para las energías renovables dependerá de su implementación a nivel provincial y local. En nuestra opinión, será fundamental vigilar el papel de las plantas de carbón, ya que tienen ventajas sistémicas, como la seguridad en las ventas de electricidad a través de contratos a largo plazo.
Como las plantas de carbón operan de manera relativamente estable, las energías renovables pueden quedar más expuestas a la competencia del mercado. Mientras tanto, el desarrollo de proyectos de carbón siguió avanzando el año pasado, ya que los inicios de construcción de plantas de carbón registraron su nivel más alto desde 2015, según el Center for Research on Energy and Clean Air.
Esta expansión dual —generación de energía a base de carbón junto con un despliegue acelerado de energías renovables— no es nueva en la política energética de China, ya que las variaciones e intermitencias en la generación eólica y solar siguen siendo un reto. El almacenamiento de energía podría ayudar a suavizar el suministro a lo largo del día y de las estaciones, pero los costos actuales siguen siendo prohibitivos.
Seguimos viendo riesgos para el sector chino de las energías renovables. Favorecemos las inversiones a largo plazo en infraestructuras, eficiencia energética y empresas de tecnología climática.

Question 20

Conclusiones para inversionistas

Accepted Answer

El enfoque chino de la política energética de «todas las anteriores» (expansión del carbón y las renovables) reconoce las necesidades de descarbonización y fiabilidad energética, aunque persisten riesgos de exceso de oferta a largo plazo.
Seguimos creyendo que la descarbonización a largo plazo es inevitable, aunque los caminos diferirán según la región.
Recomendamos a los inversionistas que diversifiquen sus inversiones entre tecnologías actuales y futuras, accediendo tanto a través de la renta variable pública como a oportunidades de inversión alternativas, incluyendo infraestructura y tecnologías climáticas.

Question 21

Más oportunidades de inversión

Accepted Answer

El número de emprendedoras está aumentando de manera constante, lo que crea más oportunidades de inversión.
Los datos de PitchBook muestran que, en 2023, las empresas con al menos una fundadora representaron aproximadamente una cuarta parte de todos los acuerdos de capital riesgo en Estados Unidos.
De manera similar, casi el 25% de todas las salidas ese año involucraron empresas lideradas por mujeres.
Esto sugiere que las empresas dirigidas por mujeres tienen oportunidades de salida similares a las de otras compañías en el mercado.

Question 22

Menor tasa de consumo

Accepted Answer

Los datos de PitchBook también revelan que, entre 2014 y 2023, las empresas lideradas por mujeres tuvieron consistentemente una menor tasa de consumo de capital en comparación con el mercado estadounidense en general.
Una tasa de consumo de efectivo más baja, que refleja un uso eficiente de los recursos financieros, también puede indicar condiciones de financiamiento más difíciles para estas empresas.
Aunque los inversionistas favorecen la eficiencia del capital, esta tendencia podría haber limitado el potencial de crecimiento de las empresas dirigidas por mujeres.
De hecho, a pesar de que la disponibilidad ha aumentado cada vez más, las mujeres fundadoras siguen enfrentando retos. Las empresas dirigidas solo por mujeres han recibido solo un porcentaje de un solo dígito del financiamiento de capital riesgo en los últimos 10 años.

Question 23

Brecha de financiación

Accepted Answer

Para profundizar en la persistencia de esta brecha en la financiación del capital riesgo, exploramos una pregunta adicional: ¿Eligen las mujeres operar en sectores que son menos favorecidos por los inversionistas de capital riesgo?
En términos agregados, entre 2014 y 2023, casi el 60% de las empresas financiadas por capital riesgo y lideradas por mujeres pertenecían al sector de tecnología e IA, una cifra mucho mayor al aproximadamente 40% registrado para el mercado estadounidense en general.
Este resultado es contraintuitivo, considerando que se ha documentado ampliamente la brecha de género en STEM, donde muchas menos mujeres reciben formación en tecnología en comparación con los hombres.
Lamentablemente, debido a la falta de datos sobre la cantidad de acuerdos por sector que no fueron financiados por capital riesgo, no es posible explicar claramente este sesgo. Sin embargo, creemos que podría estar relacionada con el bajo porcentaje (de un solo dígito) de financiamiento que reciben las empresas dirigidas por mujeres. Es posible que una mayor proporción de mujeres en STEM esté dispuesta a emprender en comparación con los hombres, lo que resulta en un mayor número de empresas femeninas que reciben financiamiento.
También podría ser que las empresas tecnológicas sobresalgan en el universo invertible más amplio, y que los inversionistas seleccionen de manera desproporcionada negocios en sectores de alto crecimiento como la tecnología para las mujeres fundadoras.
Al observar el total de acuerdos financiados por capital riesgo, notamos que cerca del 10% de los acuerdos financiados pertenecían a áreas de alto impacto, como la educación, la tecnología femenina o la tecnología financiera, lo que crea oportunidades para inversionistas interesados en esos modelos de negocio.

Question 24

Conclusiones para inversionistas

Accepted Answer

Las empresas lideradas por mujeres han demostrado consistentemente una mayor eficiencia de capital, como lo evidencian sus menores tasas de consumo de capital en comparación con el mercado estadounidense en general entre 2014 y 2023.
A pesar de los retos para obtener financiamiento, las emprendedoras están ingresando cada vez más a sectores de alto crecimiento, como la tecnología y la IA; casi el 60% de las empresas financiadas con capital riesgo dirigidas por mujeres pertenecen a estos sectores.
El enfoque histórico de la inversión con perspectiva de género en los mercados privados ha coincidido como mínimo —o incluso ha influido directamente— con el aumento gradual en la participación del financiamiento en etapas tempranas para empresas (co-)lideradas por mujeres, creando mayores oportunidades para inversionistas interesados en estos temas.

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