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Mercados privados: Capital de riesgo

Una guía educativa sobre capital de riesgo en el contexto de las inversiones en el mercado privado.

08 ago. 2024 2 minutos de lectura

Explore los fundamentos del capital de riesgo. Descubra estrategias de inversión, el valor agregado por los gestores, métricas de desempeño y cómo estas inversiones pueden enriquecer su cartera.

Growth equity: Visión general

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Aspectos clave del informe

Las empresas de capital de riesgo financian el desarrollo de emprendimientos mediante inversiones minoritarias en empresas en etapa inicial.

Las empresas objetivo suelen ser empresas emergentes que aún no tienen ingresos/productos/beneficios y que tratan de establecer sus modelos de negocio.

Las empresas de capital de riesgo se especializan frecuentemente en sectores verticales, regiones y tecnologías específicos. Debido a la alta tasa de fracaso, la experiencia y el conocimiento en estas áreas es fundamental para evaluar el éxito del potencial empresarial futuro.

A pesar de adquirir participaciones minoritarias, las empresas de capital de riesgo tienen un alto nivel de implicación con sus empresas de la cartera, ya que están involucradas en la definición de la estrategia del producto, la orientación estratégica y operativa y la búsqueda de contactos en el sector.

Los gestores de fondos de capital de riesgo esperan que los retornos de un número menor de empresas que tengan mucho éxito y generen altos múltiplos de un fondo compensen más que las pérdidas de todas las empresas que no tuvieron éxito.

Debido a la naturaleza de etapa inicial de las empresas objetivo del capital de riesgo, los retornos están generalmente menos vinculados a los ciclos económicos en comparación con otras estrategias de private equity, pero las dinámicas dentro de los propios sectores de tecnología y ciencias de la vida pueden afectar los retornos.

Las estrategias de capital de riesgo pueden proporcionar una fuente de retornos absolutos para las carteras, ofreciendo acceso a empresas potencialmente disruptivas que están a la vanguardia de la innovación.

Con divergencias significativas en el desempeño gerencial, los principales riesgos incluyen exposición idiosincrática, concentración en el sector y el cronograma de salida. También tienen otros riesgos más generales de los mercados privados, como iliquidez, control limitado y comisiones adicionales.

¿Qué hace la estrategia de capital de riesgo?

Las empresas de capital de riesgo financian el desarrollo de emprendimientos mediante inversiones minoritarias en empresas en etapa inicial. Existen tres subestrategias.

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Objetivos de las inversiones de capital de riesgo

Las empresas objetivo son normalmente startups que aún no tienen ingresos, productos o ganancias y que poseen un alto riesgo tecnológico. Los objetivos buscan establecer sus modelos de negocio y captar inversiones en I+D, equipos y propiedad intelectual.

Las empresas de capital de riesgo se especializan frecuentemente en áreas, geografías y tecnologías específicas. Un conocimiento técnico en estas áreas es fundamental para evaluar el éxito de los modelos de negocio futuros, ya que la tasa de fracaso es alta.

Las empresas de capital de riesgo frecuentemente forman asociaciones con otros inversionistas para crear un sindicato de inversión, generando sinergias en el conocimiento del sector y en las redes.

La evaluación del valor de startups no es tan sencilla como para empresas desarrolladas en la estrategia de adquisición, pues carecen de flujos de efectivo. Los inversionistas de capital de riesgo dependen frecuentemente de los múltiplos del mercado para definir el valor final de una inversión y buscarán retornos que excedan un múltiplo predefinido en el momento de la salida.

Debido a la naturaleza de alto riesgo y alta recompensa de la estrategia, los fondos de capital de riesgo tienden a tener un número mayor de empresas en la cartera en comparación con otras estrategias de participaciones privadas.

Los gestores de fondos de capital de riesgo generalmente esperan que los retornos de un número menor de empresas que tengan mucho éxito y generen altos múltiplos de un fondo compensen más que las pérdidas de todas las empresas que no tuvieron éxito.

Apalancamiento, período de retención y salida

Los gestores de capital de riesgo raramente utilizan apalancamiento para implementar el capital.

Las startups levantan capital en varias rondas sucesivas de financiación, y las dinámicas de valorización evolucionan con el progreso de la empresa desde la ronda de inversión inicial y en las siguientes de la serie. Los gestores pueden participar en una o más rondas de financiación futuras para mantener el porcentaje de su participación en una empresa.

A pesar de adquirir participaciones minoritarias, las empresas de capital de riesgo tienden a poseer un alto grado de involucramiento con sus empresas de cartera, ofreciendo consultoría formal e informal en asuntos estratégicos y operativos, además de utilizar sus conexiones en el sector.

Frecuentemente, los gestores de capital de riesgo incluyen ciertas disposiciones para influir en la estrategia y proteger las inversiones, como por ejemplo representación en el consejo, medidas antidilución, derechos de conversión a acciones ordinarias y disposiciones de tag along que protegen a los inversionistas de capital de riesgo.

El periodo de retención para una inversión de capital de riesgo puede variar entre 5 y 10 años, y la duración total del fondo es de aproximadamente 12 a 13 años, más larga que varias otras estrategias de private equity.

El método de salida más común es mediante una transacción de M&A. La segunda manera más común es con una IPO. Existen pros y contras para ambos métodos, pues las IPOs implican requisitos de registro prolongados y costosos, pero frecuentemente logran comandar la realización de mayores retornos. En los últimos años, han surgido caminos alternativos para IPOs, incluyendo empresas de adquisición con propósito específico y listados directos en bolsas.

Cómo los fondos de capital de riesgo agregan valor a las inversiones

Identificación de negocios exitosos con historial limitado: debido a la alta tasa de fracaso de las inversiones de capital de riesgo, la capacidad de los gestores para identificar empresas en etapa inicial que pueden transformarse en negocios lucrativos es fundamental.

Generación de confianza para la próxima ronda de inversionistas: ciertas grandes empresas de capital de riesgo pueden dar un voto de confianza para la próxima ronda de inversionistas. Las empresas de capital de riesgo también pueden captar posibles inversionistas.

Desarrollo de una estrategia de productos: las empresas de capital de riesgo ayudan a comercializar productos formulando la propuesta de valor de la empresa y la estrategia de ventas, desde la validación del concepto hasta el establecimiento de una base instalada con éxito.

Establecimiento de los principales clientes: las empresas de capital de riesgo utilizan sus redes para identificar los principales grupos de clientes y establecer una base de apoyo en el mercado. Una entrada exitosa puede ayudar a las empresas de la cartera a ganar una sólida reputación para otras oportunidades.

Mejora del equipo de gestión: dado que muchas veces los equipos de gestión no tienen la profundidad necesaria, las empresas de capital de riesgo ayudan a contratar y formar equipos completos después de rondas de financiación exitosas, incluyendo puestos de alto nivel y capas intermedias de gestión.

Gestión del proceso de salida: las empresas de capital de riesgo utilizan su experiencia transaccional para reunir un grupo de compradores potenciales, proponer posibles sinergias con estos compradores, conducir negociaciones en nombre del sindicato propietario y preparar la apertura de capital en caso de optar por una IPO.

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