Con la interacción humana casi completamente ausente en el proceso de inversión, la alfa generada por los operadores sistemáticos proviene principalmente del grado de sofisticación y precisión de sus modelos cuantitativos al entrar y salir de las operaciones. También deriva de la gestión del riesgo, es decir, de la capacidad del gestor para desarrollar modelos que diversifiquen la cartera y determinen adecuadamente el tamaño de cada operación según la convicción, la volatilidad y las correlaciones entre los mercados.

Los operadores sistemáticos buscan generar retornos tanto en mercados alcistas como bajistas. En otras palabras, tratan de maximizar su exposición beta en mercados alcistas y minimizar la exposición beta negativa en mercados bajistas. Según el desempeño histórico, esta asignación dinámica resulta en una beta de mercado pequeño, pero positivo, para acciones y bonos, en promedio.

Otros flujos de retorno que no están vinculados a la habilidad del gestor (alfa) o al desempeño general del mercado (beta de mercado) pueden incluir momentum relativo, momentum transversal y primas de carry.

Con la interacción humana casi completamente ausente en el proceso de inversión, la alfa generada por los operadores sistemáticos proviene principalmente del grado de sofisticación y precisión de sus modelos cuantitativos al entrar y salir de las operaciones. También deriva de la gestión del riesgo, es decir, de la capacidad del gestor para desarrollar modelos que diversifiquen la cartera y determinen adecuadamente el tamaño de cada operación según la convicción, la volatilidad y las correlaciones entre los mercados.

Los operadores sistemáticos buscan generar retornos tanto en mercados alcistas como bajistas. En otras palabras, tratan de maximizar su exposición beta en mercados alcistas y minimizar la exposición beta negativa en mercados bajistas. Según el desempeño histórico, esta asignación dinámica resulta en una beta de mercado pequeño, pero positivo, para acciones y bonos, en promedio.

Otros flujos de retorno que no están vinculados a la habilidad del gestor (alfa) o al desempeño general del mercado (beta de mercado) pueden incluir momentum relativo, momentum transversal y primas de carry.

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Fondo de Cobertura: Operadores Sistémicos

Descubra cómo el trading sistemático en fondos de cobertura puede diversificar su cartera con precisión y gestión de riesgos.

01 oct. 2024 2 minutos de lectura

Descubra cómo los operadores sistemáticos utilizan algoritmos y modelos cuantitativos para maximizar retornos en fondos de cobertura. Explore estrategias como el seguimiento de tendencias y la gestión de riesgos

Operadores Sistémicos: Visión general

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Aspectos clave del informe��

Los operadores sistemáticos son el mayor grupo dentro del estilo macro/operativo de los fondos de cobertura. En términos generales, estas estrategias negocian instrumentos altamente líquidos en diversos mercados, utilizando algoritmos altamente automatizados. Existen muchas estrategias sistemáticas, siendo la más común el seguimiento de tendencias.

Los operadores sistemáticos tienden a tener un mejor desempeño en entornos de mercado desafiantes. Históricamente, han mostrado características de riesgo-retorno muy atractivas y han sido buenos diversificadores dentro de una cartera de acciones y bonos.

Debido a las ineficiencias comportamentales en el mercado, los precios pueden moverse en la misma dirección por un tiempo, y la compra sistemática de activos con tendencia al alza y la venta de activos con tendencia a la baja puede resultar rentable.

Los operadores sistemáticos explotan estas ineficiencias en todas las clases de activos y plazos mediante algoritmos. En general, las emociones humanas se eliminan del proceso de inversión.

Los operadores sistemáticos principalmente negocian contratos de futuros de índices utilizando márgenes, lo que hace que el apalancamiento sea una característica común de estas operaciones.

En los últimos 28 años, los retornos de las operaciones sistemáticas han sido ligeramente inferiores a los de las acciones, pero con aproximadamente la mitad de la volatilidad. Han podido ofrecer retornos positivos independientemente de la dirección del mercado y durante la mayoría de los períodos de crisis en los últimos 40 años, lo que puede mejorar una asignación de activos a largo plazo y estabilizar una cartera.

Los operadores sistemáticos necesitan mercados con tendencias claras para generar retornos. En cambio, pueden enfrentar dificultades cuando los mercados no muestran tendencias claras o cuando las clases de activos están altamente correlacionadas.

¿Qué hacen los operadores sistemáticos?

Existen varios tipos de estrategias de operación sistemática, siendo la más común el seguimiento de tendencias. Las estrategias sistemáticas de seguimiento de tendencias utilizan datos de precios de forma metódica para explotar las ineficiencias comportamentales del mercado.

Estas estrategias se basan en el hecho de que los precios pueden moverse en la misma dirección durante un período prolongado, y que la compra sistemática de activos con tendencia alcista y la venta de activos con tendencia bajista pueden resultar rentables.

Las tendencias de precios generalmente surgen tras un acontecimiento relevante en la empresa o un cambio en los fundamentos del mercado. El anclaje, las fricciones del mercado o la reacción lenta del capital a menudo hacen que los participantes del mercado no reaccionen adecuadamente a la nueva información, lo que lleva a que los precios se muevan gradualmente hacia el nuevo valor fundamental, formando así una tendencia.

Además, las tendencias tienden a prolongarse más allá del valor fundamental debido al comportamiento de manada de los inversionistas, los flujos de fondos o los sesgos de confirmación.

Los operadores sistemáticos buscan evidencias de este comportamiento de precios en todas las clases de activos (acciones, bonos, monedas o materias primas) y en diversos horizontes temporales (corto, mediano y largo plazo).

Los operadores sistemáticos a corto plazo pueden mantener una posición por un día o menos, mientras que los de largo plazo pueden mantener una posición durante varios meses o incluso un año.

Los fondos sistemáticos generalmente negocian contratos de futuros de índices altamente líquidos. Como estos contratos se negocian con márgenes, estas estrategias están naturalmente apalancadas.

En general, los gestores limitan el nivel de riesgo o volatilidad que desean asumir (es decir, establecen un objetivo de volatilidad). Normalmente, negocian hasta en 100 mercados de futuros diferentes y, con frecuencia, mantienen más de 400 posiciones simultáneas, algunas de las cuales pueden ser direccionales o de spread.

Para identificar tendencias de precios y generar señales de negociación, los operadores sistemáticos tradicionalmente utilizaban herramientas de análisis técnico, como cruces de precios o rupturas de canales. Más recientemente, los gestores han comenzado a utilizar algoritmos cuantitativos sofisticados, como el procesamiento de señales, el aprendizaje automático (machine learning) y otros métodos estadísticos de la matemática y la ingeniería.

Fuentes de retorno de las estrategias

Los operadores sistemáticos tienen tres fuentes de retorno potenciales: alfa del gestor, beta del mercado y beta alternativo.

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Alfa

Con la interacción humana casi completamente ausente en el proceso de inversión, la alfa generada por los operadores sistemáticos proviene principalmente del grado de sofisticación y precisión de sus modelos cuantitativos al entrar y salir de las operaciones.

También deriva de la gestión del riesgo, es decir, de la capacidad del gestor para desarrollar modelos que diversifiquen la cartera y determinen adecuadamente el tamaño de cada operación según la convicción, la volatilidad y las correlaciones entre los mercados.

Beta de mercado

Beta alternativo

¿Cuáles son los riesgos?

Las estrategias sistemáticas a menudo se describen como "cajas negras". Aunque la mayoría de los gestores brindan información clara sobre sus posiciones, proceso de inversión y estrategia, son reacios a revelar detalles sobre sus algoritmos para mantener una ventaja competitiva.

Los operadores sistemáticos son, por naturaleza, apalancados, ya que negocian futuros, lo que puede amplificar las pérdidas cuando las estrategias adoptadas no son rentables.

Las estrategias de seguimiento de tendencias tienden a enfrentar dificultades cuando las correlaciones entre clases de activos son elevadas, lo que dificulta la diversificación.

Aunque las estrategias son, en principio, automatizadas, si un fondo enfrenta problemas, los gestores pueden desviarse de los algoritmos utilizados, haciendo que el fondo sea más susceptible a sesgos comportamentales.

Reversiones bruscas en las tendencias de precios pueden sorprender a ciertos gestores, lo que podría llevar a pérdidas.

Otros riesgos más generales asociados a los fondos de cobertura pueden seguir aplicándose, como la posible falta de liquidez del fondo, la falta de transparencia de algunos gestores, que puede utilizarse para enmascarar fraudes, y los riesgos operativos, como la gestión inadecuada del riesgo o del apalancamiento.

Estos riesgos no pueden eliminarse completamente, pero pueden reducirse significativamente a través de una diligencia debida exhaustiva y procesos rigurosos de inversión y monitoreo.

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