ÃÛ¶¹ÊÓƵ

Les opinions de l’ÃÛ¶¹ÊÓƵ Chief Investment Office («CIO») sont préparées et publiées par Global Wealth Management, une division d’ÃÛ¶¹ÊÓƵ Switzerland AG (assujettie à la surveillance de la FINMA en Suisse), ou ses filiales («ÃÛ¶¹ÊÓƵ»), qui fait partie d’ÃÛ¶¹ÊÓƵ Group SA («Groupe ÃÛ¶¹ÊÓƵ»). Le Groupe ÃÛ¶¹ÊÓƵ comprend l’ancien Credit SuisseÌýAG, ses filiales, ses succursales et ses sociétés affiliées. Un disclaimer supplémentaire relatif à Credit Suisse Wealth Management figure à la fin de cette section.

Les opinions de placement ont été préparées conformément aux dispositions légales conçues pour favoriser l’indépendance de la recherche financière.

Recherche en investissements sur instruments/émetteurs spécifiques – Information sur les risques:

Ce document vous est adressé à titre d’information uniquement. Il ne constitue ni une incitation, ni une offre d’achat ou de vente de quelque placement ou produit que ce soit. L’analyse présentée dans ce document ne constitue en aucun cas une recommandation personnelle. De même, elle ne prend nullement en compte les objectifs de placement, les stratégies de placement, la situation financière et les besoins propres à un destinataire particulier. Cette analyse repose sur de nombreuses hypothèses. Des hypothèses différentes peuvent entraîner des résultats sensiblement différents. Certains services et produits peuvent faire l’objet de restrictions juridiques et ne peuvent par conséquent pas être offerts dans tous les pays sans restriction aucune et/ou peuvent ne pas être offerts à la vente à tous les investisseurs. Bien que ce document ait été établi à partir de sources que nous estimons dignes de foi, aucune garantie n’est donnée quant à l’exactitude et à l’exhaustivité des informations et appréciations qu’il contient (à l’exception des déclarations concernant ÃÛ¶¹ÊÓƵ). Toutes les informations, opinions, prévisions, estimations et cours cités dans ce document sont valables à la date de publication dudit document et sont susceptibles d’être modifiés sans préavis. Cette publication ne doit en aucun cas être considérée comme un résumé ou une présentation complète des titres, marchés et évolutions auxquels le document fait référence. Ces opinions peuvent se révéler différentes ou contraires à celles formulées par d’autres départements ou divisions d’ÃÛ¶¹ÊÓƵ du fait d’hypothèses et de critères différents.

Ce document (y compris les prévisions, valeurs, indices et montant qu’il contient («Valeurs»)) ne peut en aucun cas être utilisé aux fins suivantes: (i) valorisation ou comptabilisation; (ii) détermination de montants dus ou exigibles, de prix ou de la valeur d’un instrument financier ou d’un contrat financier; ou (iii) mesure de la performance d’un instrument financier quelconque, notamment, mais sans pour autant s’y limiter, à des fins de suivi du rendement ou de la performance d’une ou plusieurs valeurs, de détermination de l’allocation d’actifs d’un portefeuille, ou d’évaluation de commissions. Dès lors que vous avez reçu ce document et pris connaissance des informations qu’il contient, il sera considéré que vous garantissez à ÃÛ¶¹ÊÓƵ que vous n’utiliserez pas ledit document ni lesdites informations à l’une quelconque des fins susmentionnées. ÃÛ¶¹ÊÓƵ et ses administrateurs ou collaborateurs peuvent être autorisés à détenir à tout moment des positions longues ou courtes dans les instruments de placement ci-mentionnés, à réaliser des transactions impliquant des instruments de placement à titre de commettant ou d’agent, ou à fournir tout autre service ou à avoir des agents qui font office d’administrateurs, soit pour l’émetteur, l’instrument de placement lui-même ou pour toute entreprise associée sur le plan commercial ou financier auxdits émetteurs. À tout moment, les décisions de placement (yÌýcompris l’achat, la vente ou la détention de titres) prises par ÃÛ¶¹ÊÓƵ et ses collaborateurs peuvent différer ou être contraires aux opinions exprimées dans les publications d’ÃÛ¶¹ÊÓƵ Research. Dans le cas de certaines transactions difficiles à réaliser pour cause de manque de liquidité de la valeur, il vous sera difficile d’évaluer le placement et de quantifier les risques auxquels vous vous exposez. ÃÛ¶¹ÊÓƵ s’appuie sur des barrières d’information pour contrôler le flux d’informations entre l’un ou plusieurs secteurs d’activité d’ÃÛ¶¹ÊÓƵ et d’autres secteurs, unités, groupes ou sociétés affiliées à ÃÛ¶¹ÊÓƵ. Le négoce de futures et d’options ne convient pas à tous les investisseurs parce qu’il existe un risque important de pertes et que ces pertes peuvent être supérieures à l’investissement initial. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Des informations complémentaires sont disponibles sur demande. Certains placements peuvent être sujets à des dépréciations soudaines et massives et le jour du dénouement, la somme vous revenant peut être inférieure à celle que vous avez investie ou vous pourriez être contraint d’apporter des fonds supplémentaires. Les fluctuations de change peuvent avoir un impact négatif sur le prix, la valeur, ou le rendement d’un instrument financier. L’analyste/les analystes responsable(s) de la préparation du présent rapport peut/peuvent interagir avec le personnel du trading desk, le personnel de vente ou tout autre personne aux fins de collecte, de synthèse et d’interprétation des informations boursières.

Différents domaines, groupes et personnels au sein du Groupe ÃÛ¶¹ÊÓƵ peuvent rédiger et distribuer des produits d’analyse distincts,Ìýindépendamment les uns des autres. Par exemple, les publications de recherche duÌý°ä±õ°¿Ìýsont produites par ÃÛ¶¹ÊÓƵ Global Wealth Management.ÌýL’ÃÛ¶¹ÊÓƵ Global ResearchÌýest produite par ÃÛ¶¹ÊÓƵ Investment Bank. Les méthodologies de recherche et les systèmes de notation de chaque organisme de recherche peuvent différer, par exemple, en termes de recommandations d’investissement, d’horizon d’investissement, d’hypothèses de modèle et de méthodes d’évaluations.Par conséquent, à l’exception de certaines prévisions économiques (pour lesquelles ÃÛ¶¹ÊÓƵ CIO et ÃÛ¶¹ÊÓƵ Global Research peuvent collaborer), les recommandations d’investissement, les notations, les objectifs de prix et les évaluations fournis par chacune des entités d’analyse peuvent varier et différer entre eux. Nous vous invitons à vous reporter à chaque produit de recherche concerné pour obtenir de plus amples informations sur sa méthodologie et son système de notation. Tous les clients n’ont pas forcément accès à tous les produits de chaque entité. Chaque produit de recherche est assujetti aux politiques et procédures de l’entité qui le produit.

La rémunération du ou des analyste(s) ayant préparé ce rapport est exclusivement déterminée par les cadres dirigeants du service d’analyse et par la direction (hors Investment Banking). La rémunération des analystes ne repose pas sur les revenus d’investment banking, de vente et négoce ou de négoce pour compte propre; toutefois, la rémunération peut avoir un lien avec les revenus globaux du Groupe ÃÛ¶¹ÊÓƵ, lesquels incluent des services d’investment banking, des activités de vente et négoce et des revenus de négoce pour compte propre.

La fiscalité dépend de la situation personnelle de chacun et peut faire l’objet de modifications dans le futur. ÃÛ¶¹ÊÓƵ ne fournit pas de conseils d’ordre juridique ou fiscal et ne fait aucune déclaration sur le régime fiscal auquel les actifs ou les rendements des placements sont soumis, de manière générale ou par rapport à la situation et aux besoins spécifiques du client. Sachant qu’il nous est impossible de tenir compte des objectifs spécifiques d’investissement de chacun de nos clients particuliers, ni de leur situation financière ou de leurs besoins personnels, nous recommandons aux particuliers désireux de réaliser une transaction sur l’une des valeurs mobilières mentionnées dans ce document de s’informer auprès de leur conseiller financier ou de leur fiscaliste sur les éventuelles conséquences de cette transaction, notamment sur le plan fiscal.

Ni ce document ni une copie de celui-ci ne peuvent être distribués sans autorisation préalable d’ÃÛ¶¹ÊÓƵ. Sauf disposition contraire convenue par écrit, ÃÛ¶¹ÊÓƵ interdit expressément la distribution et la remise de ce document à un tiers pour quelque motif que ce soit. ÃÛ¶¹ÊÓƵ décline toute responsabilité en cas de réclamation ou de poursuite judiciaire de la part d’un tiers fondée sur l’utilisation ou la distribution de ce document. Ce document ne peut être distribué que dans les cas autorisés par la législation en vigueur. Pour obtenir des informations sur la manière dont le CIO gère les conflits et assure l’indépendance de ses opinions de placement et de ses publications, ainsi que sur ses méthodes d’analyse et de notation, veuillez consulter le site . Des renseignements supplémentaires sur les auteurs de ce document et des autres publications du CIO citées dans ce document, ainsi que des exemplaires de tout rapport précédent sur ce thème, sont disponibles sur demande auprès de votre conseiller à la clientèle.

Les options et les futures ne conviennent pas à tous les investisseurs. Le négoce de ces instruments est jugé risqué et peut ne convenir qu’aux investisseurs avertis. Avant d’acheter ou de vendre des options et afin de connaître tous les risques correspondants, vous devez recevoir un exemplaire du document «Characteristics and Risks of Standardized Options» (Caractéristiques et risques des options standardisées). Ce document est disponible à l’adresse Vous pouvez également en obtenir un exemplaire auprès de votre conseiller financier.

Investir dans des produits structurés implique des risques importants. Pour connaître en détail les risques associés à l’investissement dans un produit structuré donné, veuillez consulter les documents d’offre relatifs audit produit. Les produits structurés sont des obligations non garanties d’un émetteur donné dont les rendements sont liés à la performance d’un actif sous-jacent. Selon les conditions de l’investissement, l’investisseur peut perdre l’intégralité ou une part substantielle du capital investi en fonction de la performance du sous-jacent. L’investisseur peut aussi perdre l’intégralité du capital investi en cas d’insolvabilité de l’émetteur. ÃÛ¶¹ÊÓƵ ne fournit aucune garantie concernant les obligations, la situation financière des émetteurs ou l’exactitude des informations financières fournies par les émetteurs. Les produits structurés ne sont pas des placements traditionnels, et investir dans ce type de produit n’équivaut pas à investir directement dans l’actif sous-jacent. Les produits structurés peuvent avoir une liquidité limitée ou nulle, et l’investisseur doit être préparé à détenir l’investissement jusqu’à l’échéance. Le rendement des produits structurés peut être plafonné par un gain maximal, un taux de participation ou d’autres caractéristiques. Les produits structurés peuvent faire l’objet d’un rachat anticipé; si un produit structuré fait l’objet d’un rachat anticipé, les investisseurs ne peuvent pas percevoir de rendements supplémentaires et peuvent ne pas être en mesure de réinvestir dans des instruments similaires à des conditions similaires. Les produits structurés sont soumis à des coûts et à des commissions généralement intégrés dans le prix de l’investissement. Le traitement fiscal d’un produit structuré peut être complexe et différer du traitement fiscal d’un placement direct dans l’actif sous-jacent. ÃÛ¶¹ÊÓƵ et ses employés ne fournissent pas de conseils juridiques ou fiscaux. Avant d’investir dans un titre, quel qu’il soit, l’investisseur est invité à consulter son conseiller fiscal.

Informations importantes sur les stratégies Sustainable Investing: les stratégies axées sur les placements durables visent à tenir compte et à intégrer les facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) dans le processus d’investissement et de construction du portefeuille. Les différentes stratégies régionales mènent une analyse ESG et intègrent ses conclusions de diverses manières. La prise en compte de facteurs ESG ou de critères d’investissements durables peut empêcher ÃÛ¶¹ÊÓƵ d’exploiter certaines opportunités d’investissement ou d’apporter un conseil les concernant, même si elles répondent par ailleurs aux objectifs de placement du Client. Le rendement d’un portefeuille intégrant des facteurs ESG ou des critères d’investissements durables peut être inférieur ou supérieur à celui de portefeuilles pour lesquels ÃÛ¶¹ÊÓƵ ne prend pas en considération les facteurs ESG, les exclusions ou d’autres questions liées à la durabilité, et les opportunités de placement qui s’offrent à ces portefeuilles peuvent différer.

Gérants de fortune indépendants/Conseillers financiers externes: lorsque qu’une analyse ou une publication est fournie à des gérants de fortune indépendants ou à des conseillers financiers externes, ÃÛ¶¹ÊÓƵ en interdit expressément la redistribution ou la mise à disposition aux clients desdits gérants et conseillers et/ou à des tiers.

Disclaimer supplémentaire relatif à Credit Suisse Wealth Management

Vous recevez ce document en qualité de client de Credit Suisse Wealth Management. Vos données personnelles seront traitées conformément à la déclaration de confidentialité de Credit Suisse, accessible depuis votre lieu de domicile sur le site Internet officiel de Credit Suisse . Pour vous fournir des supports marketing concernant leurs produits et services, ÃÛ¶¹ÊÓƵ GroupÌýAG et ses filiales peuvent traiter vos données personnelles de base (coordonnées telles que nom, adresse e-mail) tant que vous ne demandez pas à ne plus les recevoir. Vous pouvez décider à tout moment de ne plus recevoir de tels supports en le demandant à votre relationship manager.

Sauf mention spécifique dans le présent rapport et/ou selon l’entité Credit Suisse locale qui vous l’a envoyé, celui-ci est distribué par ÃÛ¶¹ÊÓƵ Switzerland AG, une société autorisée et réglementée par l’Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers (FINMA).

ɳٲ¹³Ù²õ-±«²Ô¾±²õ: Distribué aux USÌýPersons uniquement par ÃÛ¶¹ÊÓƵ Financial ServicesÌýInc. ou ÃÛ¶¹ÊÓƵ SecuritiesÌýLLC, filiales d’ÃÛ¶¹ÊÓƵÌýAG. ÃÛ¶¹ÊÓƵ Switzerland AG, ÃÛ¶¹ÊÓƵ Europe SE, ÃÛ¶¹ÊÓƵ Bank, S.A., ÃÛ¶¹ÊÓƵ Brasil Administradora de Valores Mobiliarios Ltda, ÃÛ¶¹ÊÓƵÌýAsesores México, S.A. de C.V., ÃÛ¶¹ÊÓƵ SuMi TRUST Wealth Management Co., Ltd., ÃÛ¶¹ÊÓƵ Wealth Management Israel Ltd et ÃÛ¶¹ÊÓƵ Menkul Degerler AS sont des filiales d’ÃÛ¶¹ÊÓƵ AG. ÃÛ¶¹ÊÓƵ Financial Services Inc. accepte la responsabilité du contenu de rapports élaborés par une société affiliée en dehors des États-Unis lorsqu’elle distribue lesdits rapports à des ressortissants américains. Dès lors qu’elles sont le fait d’une US person, toutes les transactions boursières mentionnées dans le présent document doivent être effectuées par l’intermédiaire d’un courtier-négociant enregistré aux États-Unis affilié à ÃÛ¶¹ÊÓƵ et non par l’intermédiaire d’une société affiliée non américaine. Le contenu du présent document n’a pas été et ne sera pas approuvé par une quelconque autorité en valeurs mobilières ou en investissement aux États-Unis ou ailleurs. ÃÛ¶¹ÊÓƵ Financial Services Inc. n'agit pas en tant que conseiller municipal auprès d'une entité municipale ou d'une personne liée au sens de l'article 15B de la loi Securities Exchange Act (la «règle relative au conseiller municipal»), les opinions contenues dans ce document ne sont pas destinées à constituer, et ne constituent pas, un conseil au sens de la règle relative au conseiller municipal. Pour obtenir des informations sur la manière dont ÃÛ¶¹ÊÓƵ Securities LLC gère les conflits et assure l’indépendance de son produit ÃÛ¶¹ÊÓƵ Global Research, des informations sur la performance historique et certaines autres publications concernant les recommandations d’ÃÛ¶¹ÊÓƵ Global Research, ainsi que les conditions relatives à certaines données de tiers utilisées dans le rapport de recherche, veuillez consulter le site .

´¡±ô±ô±ð³¾²¹²µ²Ô±ð:ÌýLa présente publication n’a pas vocation à constituer une offre publique au sens du droit allemand. Elle est distribuée exclusivement à des fins d’information aux clients d’ÃÛ¶¹ÊÓƵ Europe SE, Allemagne, avec établissement commercial sis Bockenheimer Landstrasse 2-4, 60306 Francfort-sur-le-Main. ÃÛ¶¹ÊÓƵ EuropeÌýSE est un établissement de crédit constitué en vertu du droit allemand sous la forme d’une Societas Europaea (société européenne), titulaire d’une autorisation délivrée par l’autorité fédérale allemande de surveillance des services financiers (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, «BaFin») et assujetti à la surveillance conjointe de la Banque centrale européenne, de la banque centrale d’Allemagne (Deutsche Bundesbank) et de la BaFin, auxquelles cette publication n’a pas été soumise pour approbation. Arabie saoudite:ÌýÃÛ¶¹ÊÓƵ Saudi Arabia est autorisée et réglementée par la Capital Market Authority qui l’autorise à exercer des activités sur titres sous le numéro de licence 08113-37. Australie:ÌýCe document est fourni par ÃÛ¶¹ÊÓƵ Switzerland AG. ÃÛ¶¹ÊÓƵ Switzerland AG n’est pas titulaire d’une licence australienne pour la prestation de services financiers (AFSL) et s’appuie sur une dispense pour fournir des services financiers aux personnes en Australie. Ce document est destiné uniquement aux clients grands comptes en vertu du Corporations Act de 2001 (Cth). ÃÛ¶¹ÊÓƵ Switzerland AG est une personne morale liée à ÃÛ¶¹ÊÓƵÌýAG, Australia Branch et ÃÛ¶¹ÊÓƵ Securities Australia Limited. Ce document peut être adressé aux clients par ces entités, mais il est fourni par ÃÛ¶¹ÊÓƵ Switzerland AG et n’est pas fourni en vertu de l’AFSL dont pourrait être titulaire toute autre entité. Les informations contenues dans ce document sont de nature générale et ne prétendent pas être adaptées aux objectifs de placement, à la situation financière ou aux besoins d’un client ou d’une entité en particulier. Il appartient à chaque destinataire de considérer les objectifs, la situation financière ou les besoins qui lui sont propres avant d’agir sur les conseils fournis et d’obtenir les informations à l'usage des investisseurs relatives au produit (le cas échéant) avant de décider d’acquérir ou non le produit concerné. En Australie, aucune entité d’ÃÛ¶¹ÊÓƵ, autres qu’ÃÛ¶¹ÊÓƵÌýAG, Australia Branch, n’est un établissement de dépôt agréé au sens de la Banking Act de 1959 (Cth.) et ses obligations, le cas échéant, excluent la garantie des dépôts ou d’autres engagements d’ÃÛ¶¹ÊÓƵÌýAG, Australia Branch. ÃÛ¶¹ÊÓƵÌýAG, Australia Branch ne garantit ni ne fournit aucune autre assurance quant aux obligations de telles entités d’ÃÛ¶¹ÊÓƵ ou des fonds. L’investisseur est exposé à des risques d’investissement y compris au risque d’éventuels retards dans le remboursement et de perte de revenu et du capital investi, le cas échéant. Si vous ne souhaitez pas recevoir des supports marketing de la part d’ÃÛ¶¹ÊÓƵ, veuillez contacter votre représentant ÃÛ¶¹ÊÓƵ ou la liste de contacts indiquée dans la Déclaration de confidentialité relative à l’Australie: /global/en/legal/privacy.html. Vos données personnelles seront traitées conformément à cette déclaration. µþ²¹³ó°ù±ðï²Ô:ÌýCe rapport est distribué par ÃÛ¶¹ÊÓƵÌýAG, Bahrain Branch, autorisée et réglementée par la banque centrale de Bahreïn (Central Bank of Bahrain, CBB) en qualité de société d’investissement de catégorieÌý2 («Investment Firm Category 2»). Les produits ou services financiers liés sont réservés aux clients professionnels et aux investisseurs autorisésÌý(«Accredited Investors»), tels que définis par la CBB. Ils ne sont destinés à aucune autre personne. La CBB n’a ni examiné ni approuvé le présent document ou la commercialisation dans le Royaume de Bahreïn de tout véhicule de placement auquel il y est fait mention et n’est nullement responsable des performances de tels véhicules. ÃÛ¶¹ÊÓƵÌýAG, Bahrain Branch, est établie LevelÌý21, East Tower, Bahrain World Trade Centre, Manama, Royaume de Bahreïn. µþ°ùé²õ¾±±ô:Ìýle présent document est destiné exclusivement aux résidents brésiliens qui achètent ou vendent directement des titres sur le marché brésilien des capitaux par l’intermédiaire d’un établissement local agréé. Canada:ÌýLes informations contenues dans le présent document ne constituent pas et ne doivent être, en aucun cas, interprétées comme un prospectus, une publicité, une offre publique, une offre de vente des titres qui y sont décrits, la sollicitation d’une offre d’achat des titres qui y sont décrits, au Canada ou dans toute province ou territoire du Canada. Toute offre ou vente des titres y spécifiée au sein de Canada ne sera effectuée qu’en vertu d’une dispense des exigences imposées au dépôt d’un prospectus auprès des organismes de réglementation des valeurs mobilières du Canada et uniquement par un courtier dûment inscrit en vertu des lois applicables sur les valeurs mobilières ou exempté de l’obligation d’inscription des courtiers dans la province ou le territoire du Canada dans lequel/laquelle une telle offre ou vente est faite. En aucun cas, les informations qui y sont contenues ne sauraient être interprétées comme des conseils d’investissement dans une province ou un territoire du Canada et ne sont pas adaptées aux besoins personnels du destinataire. Dans la mesure où les informations contenues dans ce document font référence à des titres d’un émetteur constitué, formé ou créé en vertu des lois du Canada ou d’une province ou d’un territoire du Canada, les transactions sur ces titres doivent être effectuées par l’intermédiaire d’un courtier inscrit au Canada ou exempté de l’obligation d’inscription des courtiers. Aucune commission des valeurs mobilières ni aucune autorité de réglementation similaire au Canada n’a examiné, d’une quelconque façon, ces documents, les informations qu’ils contiennent ni ne s’est prononcée sur les mérites des titres qu’ils décrivent et toute déclaration contraire est constitutive d’une infraction. Au Canada, la présente publication est distribuée par ÃÛ¶¹ÊÓƵ Investment Management Canada Inc. Chine:ÌýCe rapport et tout(e) document d’offre, feuille de souscription, rapport d’étude, autre document de produit ou de service ou toute autre information (le «Document») envoyé(e) avec ce rapport a été fait à la suite d’une demande reçue par ÃÛ¶¹ÊÓƵ de votre part et/ou de personnes habilitées à faire cette demande en votre nom. Si vous avez reçu le Document par erreur, ÃÛ¶¹ÊÓƵ vous demande de bien vouloir le supprimer et en informer ÃÛ¶¹ÊÓƵ immédiatement. Le présent document a été préparé par ÃÛ¶¹ÊÓƵ Switzerland AG, ses filiales offshore ou sociétés affiliées (collectivement «ÃÛ¶¹ÊÓƵ Offshore»). ÃÛ¶¹ÊÓƵ Offshore est une entité dont le siège est en dehors de Chine et qui n’est pas agréée, supervisée ou réglementée en Chine en vue de l’exercice d’activités bancaires ou sur titres. Le destinataire ne doit pas s’adresser aux analystes ou à ÃÛ¶¹ÊÓƵ Offshore à l’origine du présent rapport pour obtenir des conseils car ils ne sont pas autorisés à fournir des conseils de placement sur titres en Chine. ÃÛ¶¹ÊÓƵ Investment Bank (y compris Research) a ses propres analyses et opinions, totalement indépendantes, qui peuvent différer de celles d’ÃÛ¶¹ÊÓƵ Global Wealth Management. Le destinataire ne doit pas utiliser ce document ni les informations figurant dans le présent rapport pour prendre ses décisions de placementÌý; ÃÛ¶¹ÊÓƵ décline toute responsabilité à cet égard. Danemark: La présente publication n’a pas vocation à constituer une offre publique au sens du droit danois. Elle est distribuée exclusivement à des fins d’information aux clients d’ÃÛ¶¹ÊÓƵ Europe SE, Denmark Branch, filiale d’ÃÛ¶¹ÊÓƵ Europe SE, avec établissement commercial sis Sankt Annae Plads 13, 1250 Copenhague, Danemark, enregistré auprès de l’Agence danoise du commerce et des sociétés, sous le numéro 38 17 24 33. ÃÛ¶¹ÊÓƵ EuropeÌýSE, Denmark Branch, filial af ÃÛ¶¹ÊÓƵ EuropeÌýSE est assujettie à la surveillance conjointe de la Banque centrale européenne, de la banque centrale allemande (Deutsche Bundesbank), de l’autorité fédérale allemande de supervision financière (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, «BaFin»), ainsi que de l’autorité danoise de surveillance des marchés financiers (Finanstilsynet), auxquelles cette publication n’a pas été soumise pour approbation. ÃÛ¶¹ÊÓƵ Europe SE est un établissement de crédit constitué au sens du droit allemand sous la forme d’une Societas Europaea dûment autorisée par la BaFin. Egypte:ÌýLes titres et autres produits d’investissement ne sont ni offerts ni vendus par ÃÛ¶¹ÊÓƵ au public en Egypte et ils n’ont pas été et ne seront pas enregistrés auprès de l’Autorité égyptienne de réglementation du secteur financier (Egyptian Financial Supervisory AuthorityÌý– FRA). Émirats Arabes Unis (EAU)Ìý/ÌýDIFC:ÌýÃÛ¶¹ÊÓƵ n’est pas titulaire d’une licence d’établissement financier aux É.­A.­U. délivrée par la banque centrale ou par l’autorité des valeurs mobilières et des marchandises (Securities and Commodities Authority) des Émirats arabes unis, et n’y exerce pas d’activités bancaires. Ce document vous a été fourni à titre purement informatif et en constitue pas un conseil financier. DIFC: ÃÛ¶¹ÊÓƵ AG Dubai Branch est agréée par la Dubai Financial Services Authority (DFSA) dans le Dubai International Financial Centre (DIFC). Ce document est exclusivement réservé aux clients professionnels et/ou aux contreparties de marché, conformément au règlement de la DFSA. Ce document ne doit être utilisé par personne d’autre. Les recherches sur les placements ne sont fournies qu’à titre d’information et ne sauraient être considérées comme une recommandation ou une offre pour acheter/vendre/conserver un placement en particulier. Les recherches sur les placements peuvent ne pas être à jour. Nous vous invitons à demander conseil à un expert en placements avant de prendre une quelconque décision sur la foi de ces recherches sur les placements.ÌýEspagne:ÌýCe rapport est distribué en Espagne par ÃÛ¶¹ÊÓƵÌýAG, Sucursal en España, autorisée sous le numéroÌý1460 du Registre par la Banco de España. ¹ó°ù²¹²Ô³¦±ð:Ìýla présente publication ne constitue ni une offre publique au sens de la loi française, ni une recommandation personnelle. Elle est distribuée exclusivement à des fins d’information aux clients d’ÃÛ¶¹ÊÓƵ Europe SE Succursale de France (succursale d’ÃÛ¶¹ÊÓƵ Europe SE), sise au 69 boulevard Haussmann 75008 Paris, et immatriculée au Registre du commerce et des sociétés de Paris sous le n° 844 425 629. ÃÛ¶¹ÊÓƵ EuropeÌýSE Succursale de France est assujettie à la surveillance conjointe de la Banque centrale européenne, de la banque centrale allemande (Deutsche Bundesbank), de l’autorité fédérale allemande de surveillance des services financiers (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, «BaFin»), ainsi que de l’Autorité de contrôle prudentiel et de résolution et de l’Autorité des marchés financiers, auxquelles cette publication n’a pas été soumise pour approbation. ÃÛ¶¹ÊÓƵ Europe SE est un établissement de crédit constitué au sens du droit allemand sous la forme d’une Societas Europaea dûment autorisée par la BaFin. Inde:ÌýDistribué par ÃÛ¶¹ÊÓƵ Securities India Private Ltd. (Corporate Identity Number U67120MH1996PTC097299) 2/F, 3 North Avenue, Maker Maxity, Bandra Kurla Complex, Bandra (East), Mumbai (India) 400051. Téléphone : +912261556000. La société fournit des services de courtage portant le numéro d’enregistrement SEBI INZ000259830, Merchant Banking services portant le numéro d’enregistrement SEBI: INM000013101 et des services d’analystes de recherche portant le numéro d’enregistrement SEBI: INH000001204. Nom du Compliance Officer, M.ÌýParameshwaran Shivaramakrishnan, téléphone: +912261556151, e-mail:Ìýparameshwaran.s@ubs.com, nom du Grievance Officer M.ÌýParameshwaran Shivaramakrishnan, téléphone: +912261556151, e-mail:Ìýol-ubs-sec-compliance@ubs.com. L’enregistrement accordé par le SEBI et la certification NISM ne garantit aucunement la performance de l’intermédiaire ni ne fournit aucune garantie de rendement aux investisseurs.ÌýÃÛ¶¹ÊÓƵ AG, ses sociétés affiliées ou ses filiales peuvent détenir des titres de créance ou des participations dans la ou les sociétés indiennes concernées. ÃÛ¶¹ÊÓƵ AG, ses sociétés affiliées ou ses filiales peuvent parfois détenir des intérêts financiers (tels que des prêts/produits dérivés, des droits ou intérêts sur des investissements, etc.) dans la ou les sociétés indiennes concernées. Ces 12 derniers mois, ÃÛ¶¹ÊÓƵ AG, ses sociétés affiliées ou ses filiales peuvent avoir reçu de la ou des sociétés indiennes concernées une rémunération pour des services liés à des titres et/ou des services non liés à des titres hors investment banking. La ou les sociétés concernées peuvent avoir été clientes d’ÃÛ¶¹ÊÓƵ AG, de ses sociétés affiliées ou de ses filiales au cours des 12 mois précédents la date de distribution du rapport de recherche eu égard à des services liés à des titres et/ou des services non liés à des titres d’investment banking et/ou hors investment banking. Pour obtenir des détails concernant les collaborateurs, veuillez consulter le rapport annuel à l’adresse:Ìý. ±õ²Ô»å´Ç²Ôé²õ¾±±ð:ÌýCette communication et tout(e) document d’offre, feuille de souscription, rapport d’étude, autre document de produit ou de service ou toute autre information (le «Document») envoyé(e) avec cette communication a été faite à la suite d’une demande reçue par ÃÛ¶¹ÊÓƵ de votre part et/ou de personnes habilitées à faire cette demande en votre nom. Si vous avez reçu la Documentation par erreur, ÃÛ¶¹ÊÓƵ vous demande de bien vouloir supprimer l’e-mail et d’informer ÃÛ¶¹ÊÓƵ immédiatement. Si le Document vous a été fourni, il l’a été à titre purement informatif et ne doit pas être transmis sans le consentement d’ÃÛ¶¹ÊÓƵ. Aucun des éléments du Document n’a été enregistré ni déposé en vertu du droit applicable auprès d’une quelconque autorité financière ou de régulation dans votre juridiction. Il se peut que le Document n’ait pas été approuvé, désapprouvé, validé par une autorité financière ou réglementaire de votre juridiction ni enregistré ou déposé auprès de celle-ci. ÃÛ¶¹ÊÓƵ n’a pas, en vertu de la Documentation, rendu disponible ou émis une quelconque invitation à souscrire ou acheter un investissement (y compris des titres, des produits ou des contrats à terme). Le Document n’est ni une offre ni une sollicitation visant à conclure une transaction ou un contrat (y compris des contrats à terme) et n’est pas davantage une offre d’achat ou de vente de titres ou de produits. Les investissements concernés seront soumis à des restrictions et obligations en matière de transfert comme indiqué dans la Documentation et, en recevant ladite Documentation, vous vous engagez à respecter pleinement ces restrictions et obligations. Nous vous conseillons d’étudier attentivement votre objectif d’investissement, votre propension au risque et votre situation personnelle au regard du risque de l’investissement, et de vous assurer que vous comprenez et faites preuve de diligence et de jugement dans l’examen de ces différents éléments. Nous vous recommandons de prendre conseil auprès de professionnels indépendants en cas de doute. Le cas échéant, tout conseil fourni par ÃÛ¶¹ÊÓƵ en vertu de la Documentation ne vous aura été fourni qu’à votre demande expresse et/ou toute transaction exécutée par ÃÛ¶¹ÊÓƵ en vertu de la Documentation aura été exécutée selon vos instructions spécifiques, et pourront être considérés comme tels par ÃÛ¶¹ÊÓƵ et par vous. ±õ²õ°ù²¹Ã«±ô:ÌýÃÛ¶¹ÊÓƵ est un établissement financier international de premier ordre qui offre des services de gestion de fortune, de gestion d’actifs et d’investment banking à partir de son siège en Suisse et dans plus de 50Ìýpays aux particuliers, aux entreprises et aux investisseurs institutionnels. En Israël, ÃÛ¶¹ÊÓƵ SwitzerlandÌýAG est enregistrée en tant que «Foreign Dealer» (négociant en valeurs mobilières étranger) conjointement avec ÃÛ¶¹ÊÓƵ Wealth Management IsraelÌýLtd., une filiale à 100% d’ÃÛ¶¹ÊÓƵ. ÃÛ¶¹ÊÓƵ Wealth Management IsraelÌýLtd. est titulaire d’une licence de marketing d’investissements et opère dans le marketing d’investissements. Elle est soumise à la réglementation de l’autorité israélienne des valeurs mobilières (Israel Securities Authority). La présente publication est fournie à des fins exclusives d’information et ne constitue pas une offre d’achat ou une sollicitation d’offre. En outre, cette publication ne constitue pas un conseil en placement. Aucune mesure n’a été prise, ou ne sera prise en Israël susceptible d’autoriser une offre du/des produit(s) mentionné(s) dans le présent document ou une distribution du document au public en Israël. En particulier, ce document n’a pas été revu ou approuvé par l’Autorité israélienne des valeurs mobilières. Le(s) produit(s) mentionné(s) dans le présent document est/sont offert(s) à un nombre limité d’investisseurs avertis qui entrent dans la catégorie des investisseurs mentionnés dans le premier supplément de la loi israélienne relative aux valeurs mobilières, 5728-1968. Ce document ne peut être reproduit ou affecté à d’autres fins ni être fourni à une personne autre que celles auxquelles les copies ont été envoyées. Toute personne achetant le(s) produit(s) mentionné(s) dans ce document doit le faire pour son propre bénéfice et pour son propre compte et non dans le but ou l’intention de distribuer ou de proposer le(s) produit(s) à d’autres parties. Toute personne achetant le(s) produit(s) doit le faire en accord avec sa propre compréhension et à sa discrétion et après avoir reçu tout conseil ou avis financier, juridique, commercial, fiscal ou autre approprié et nécessaire dans le cadre d’un tel achat. Le terme «conseil» et/ou tout terme équivalent doivent être lus et interprétés au sens du terme «marketing d’investissements» tel que défini dans le règlement israélien relatif à la loi sur le conseil en investissement, le marketing d’investissements et la gestion de portefeuille (Israeli Regulation of Investment Advice, Investment Marketing and Portfolio Management Law). En vertu du droit et de la réglementation suisse, les rapports de recherche financière ou les recommandations à cet égard doivent comporter un certain nombre de déclaration obligatoires. En vertu de la loi suisse sur l'infrastructure des marchés financiers (LIMF) et de l’ordonnnace de la FINMA sur l’infrastructure des marchés financiers, les banques doivent déclarer la part des droits de vote qu’elles détiennent dans les entreprises qui font l’objet d’une recherche, dès lors que cette part est supérieure ou égale aux seuils statutaires. En outre, les Directives visant à garantir l’indépendance de l’analyse financière de l’Association suisse des banquiers imposent un certain nombre de déclarations, y compris la déclaration des éventuels conflits d’intérêt, la participation au cours des 12 mois précédents dans tout titre pour le compte de l’entreprise faisant l’objet d’une recherche, ainsi que le fait que la rémunération payée aux analystes financiers est basée d’une manière générale sur la performance (i) du service dédié aux nouvelles émission ou à l’investment banking, ou (ii) à la performance du négoce ou de la vente de titres (y compris pour compte propre). Italie:ÌýLa présente publication n’a pas vocation à constituer une offre publique au sens du droit italien. Elle est distribuée exclusivement à des fins d’information aux clients d’ÃÛ¶¹ÊÓƵ Europe SE, Succursale Italia, avec établissement commercial sis Via del Vecchio Politecnico, 3-20121 Milan. ÃÛ¶¹ÊÓƵ EuropeÌýSE, Succursale Italia est assujettie à la surveillance conjointe de la Banque centrale européenne, de la banque centrale allemande (Deutsche Bundesbank), de l’autorité fédérale allemande de supervision financière (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, «BaFin»), de la banque centrale d’Italie (Banca d’Italia) et de l’autorité italienne de surveillance des marchés financiers (CONSOB - Commissione Nazionale per le Società e la Borsa), auxquelles cette publication n’a pas été soumise pour approbation. ÃÛ¶¹ÊÓƵ Europe SE est un établissement de crédit constitué au sens du droit allemand sous la forme d’une Societas Europaea dûment autorisée par la BaFin. Jersey:ÌýÃÛ¶¹ÊÓƵÌýAG, Jersey Branch est réglementée et autorisée par la commission des services financiers de Jersey (Jersey Financial Services Commission) pour exercer des activités de gestion bancaire, de fonds et d’investissement. Les services fournis en dehors de Jersey ne sont pas assujettis au régime de réglementation de Jersey. ÃÛ¶¹ÊÓƵÌýAG, Jersey Branch est une succursale d’ÃÛ¶¹ÊÓƵÌýAG, société anonyme constituée en Suisse dont le siège social est situé AeschenvorstadtÌý1, CH-4051ÌýBâle et BahnhofstrasseÌý45, CHÌý8001ÌýZurich. Les bureaux principaux d’ÃÛ¶¹ÊÓƵÌýAG Jersey Branch sont situés 1,ÌýIFC Jersey, SaintÌýHelier, Jersey, JE2Ìý3BX. Luxembourg: La présente publication n’a pas vocation à constituer une offre publique au sens du droit luxembourgeois. Elle est distribuée uniquement aux fins d’information aux clients d’ÃÛ¶¹ÊÓƵ Europe SE, succursale de Luxembourg («ÃÛ¶¹ÊÓƵ Luxembourg»), R.C.S. Luxembourg n° B209123, dont le siège social est situé 33A, Avenue J. F. Kennedy, L-1855 Luxembourg. ÃÛ¶¹ÊÓƵ EuropeÌýSE est un établissement de crédit constitué en vertu du droit allemand sous la forme d’une Societas Europaea (société européenne), dont le siège social est situé Bockenheimer LandstrasseÌý2­4, D-60306ÌýFrankfurt am Main, Allemagne, titulaire d’une autorisation délivrée par l’autorité fédérale allemande de surveillance des services financiers (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, «BaFin») et assujetti à la surveillance conjointe de la BaFin, de la Banque centrale européenne et de la banque centrale d’Allemagne (Deutsche Bundesbank). ÃÛ¶¹ÊÓƵÌýLuxembourg est assujettie à la surveillance de la Commission de Surveillance du Secteur Financier du Luxembourg, en sa qualité d’autorité de l’État membre hôte. Cette publication n’a pas été soumise à l’approbation d’une quelconque autorité de contrôle publique. Malaisie:ÌýCette communication et tout(e) document d’offre, feuille de souscription, rapport d’étude, autre document de produit ou de service ou toute autre information (le «Document») envoyé(e) avec cette communication a été faite à la suite d’une demande reçue par ÃÛ¶¹ÊÓƵ de votre part et/ou de personnes habilitées à faire cette demande en votre nom. Si vous avez reçu la Documentation par erreur, ÃÛ¶¹ÊÓƵ vous demande de bien vouloir supprimer l’e-mail et d’informer ÃÛ¶¹ÊÓƵ immédiatement. Le cas échéant, la Documentation vous a été fournie à titre d’information uniquement et ne doit pas être transmise en tout ou en partie dans votre pays ou territoire sans le consentement d’ÃÛ¶¹ÊÓƵ. Il se peut que le Document n’ait pas été approuvé, désapprouvé ou validé par une autorité financière ou réglementaire de votre juridiction ni enregistré ou déposé auprès de celle-ci. ÃÛ¶¹ÊÓƵ n’a pas, en vertu du Document, rendu disponible ou émis une quelconque invitation à souscrire ou acheter un investissement (y compris des titres, des produits ou des contrats à terme). Le Document n’est ni une offre ni une sollicitation visant à conclure une transaction ou un contrat (y compris des contrats à terme) et n’est pas davantage une offre d’achat ou de vente de titres ou de produits. Les investissements concernés seront soumis à des restrictions et obligations en matière de transfert comme indiqué dans la Documentation et, en recevant ladite Documentation, vous vous engagez à respecter pleinement ces restrictions et obligations. Nous vous conseillons d’étudier attentivement votre objectif d’investissement, votre propension au risque et votre situation personnelle au regard du risque de l’investissement, et de vous assurer que vous comprenez et faites preuve de diligence et de jugement dans l’examen de ces différents éléments. Nous vous recommandons de prendre conseil auprès de professionnels indépendants en cas de doute. Le cas échéant, tout conseil fourni par ÃÛ¶¹ÊÓƵ en vertu de la Documentation ne vous aura été fourni qu’à votre demande expresse et/ou toute transaction exécutée par ÃÛ¶¹ÊÓƵ en vertu de la Documentation aura été exécutée selon vos instructions spécifiques, et pourront être considérés comme tels par ÃÛ¶¹ÊÓƵ et par vous. Mexique:Ìýle présent document est distribué par ÃÛ¶¹ÊÓƵ Asesores México, S.A. de C.V. (ÃÛ¶¹ÊÓƵ Asesores), une société affiliée d’ÃÛ¶¹ÊÓƵ Switzerland AG, constituée en tant que conseiller en placements non indépendant en vertu de la réglementation mexicaine du fait de sa relation avec une Banque étrangère. ÃÛ¶¹ÊÓƵ Asesores est immatriculée sous le numéro 30060-001-(14115)-21/06/2016 et soumise à la supervision de la Commission mexicaine des banques et des valeurs mobilières (CNBV) uniquement pour (i) les prestations de services de gestion de portefeuille, (ii) les prestations de services de conseil en placements, d’analyse et de recommandation relatives à des placements individuels, et (iii) les questions liées à la lutte contre le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme. Cette publication d’ÃÛ¶¹ÊÓƵ et tout document y afférent sont réservés aux investisseurs avertis ou institutionnels basés au Mexique. Les rapports de recherche reflètent uniquement les opinions des analystes responsables du rapport. La rémunération du ou des analyste(s) ayant préparé ce rapport est exclusivement déterminée par les cadres dirigeants du service d’analyse et par la direction de l’entité du Groupe ÃÛ¶¹ÊÓƵ à laquelle ces analystes rendent des services. Monaco:ÌýCe document n’a pas vocation à constituer une offre publique ou une sollicitation comparable en vertu du droit de la Principauté de Monaco. Cependant, il peut, à des fins d’information, être mis à la disposition des clients d’ÃÛ¶¹ÊÓƵ (Monaco)ÌýS.A., banque réglementée dont le siège social est situé 2,Ìýavenue de Grande Bretagne 98000ÌýMonaco et exerçant ses activités au titre d’une licence bancaire délivrée par l’Autorité de contrôle prudentiel et de résolutionÌý(ACPR) et par le Gouvernement Princier de Monaco qui l’autorise à fournir des services bancaires à Monaco. ÃÛ¶¹ÊÓƵ (Monaco)ÌýS.A. est aussi titulaire d’une licence de la Commission de contrôle des activités financièresÌý(CCAF) l’autorisant à fournir des services d’investissement à Monaco. Cette dernière n’a pas approuvé cette publication. Philippines:ÌýCette communication et tout(e) document d’offre, feuille de souscription, rapport d’étude, autre document de produit ou de service ou toute autre information (le «Document») envoyé(e) avec cette communication a été faite à la suite d’une demande reçue par ÃÛ¶¹ÊÓƵ de votre part et/ou de personnes habilitées à faire cette demande en votre nom. Si vous avez reçu la Documentation par erreur, ÃÛ¶¹ÊÓƵ vous demande de bien vouloir supprimer l’e-mail et d’informer ÃÛ¶¹ÊÓƵ immédiatement. Le cas échéant, la Documentation vous a été fournie à titre d’information uniquement et ne doit pas être transmise en tout ou en partie dans votre pays ou territoire sans le consentement d’ÃÛ¶¹ÊÓƵ. Il se peut que le Document n’ait pas été approuvé, désapprouvé ou validé par une autorité financière ou réglementaire de votre juridiction ni enregistré ou déposé auprès de celle-ci. ÃÛ¶¹ÊÓƵ n’a pas, en vertu du Document, rendu disponible ou émis une quelconque invitation à souscrire ou acheter un investissement (y compris des titres, des produits ou des contrats à terme). Le Document n’est ni une offre ni une sollicitation visant à conclure une transaction ou un contrat (y compris des contrats à terme) et n’est pas davantage une offre d’achat ou de vente de titres ou de produits. Les investissements concernés seront soumis à des restrictions et obligations en matière de transfert comme indiqué dans la Documentation et, en recevant ladite Documentation, vous vous engagez à respecter pleinement ces restrictions et obligations. Nous vous conseillons d’étudier attentivement votre objectif d’investissement, votre propension au risque et votre situation personnelle au regard du risque de l’investissement, et de vous assurer que vous comprenez et faites preuve de diligence et de jugement dans l’examen de ces différents éléments. Nous vous recommandons de prendre conseil auprès de professionnels indépendants en cas de doute. Le cas échéant, tout conseil fourni par ÃÛ¶¹ÊÓƵ en vertu de la Documentation ne vous aura été fourni qu’à votre demande expresse et/ou toute transaction exécutée par ÃÛ¶¹ÊÓƵ en vertu de la Documentation aura été exécutée selon vos instructions spécifiques, et pourront être considérés comme tels par ÃÛ¶¹ÊÓƵ et par vous. Portugal:ÌýÃÛ¶¹ÊÓƵ Switzerland AG n’est pas agréée pour exercer des activités bancaires et financières au Portugal et ÃÛ¶¹ÊÓƵ Switzerland AG n’est pas non plus placée sous la surveillance des autorités de régulation portugaises (Banque du Portugal «ÌýBanco de PortugalÌý» et Commission des opérations de bourse «ÌýComissão do Mercado de Valores MobiliáriosÌý»). Qatar:ÌýÃÛ¶¹ÊÓƵ Qatar LLC est agréée par la Qatar Financial Centre Regulatory Authority, sours le numéro QFC 01169, et sont siège social est situé 14^thÌýFloor, Burj Alfardan Tower, Building 157, Street No. 301, Area No. 69, Al Majdami, Lusail, Qatar. ÃÛ¶¹ÊÓƵ Qatar LLC n’offre pas de services de courtage ni n’exécute d’ordres pour le compte ou au nom de ses clients. Les ordres des clients devront avoir été placés auprès de, et exécutés par ÃÛ¶¹ÊÓƵ Switzerland AG en Suisse ou par une filiale d’ÃÛ¶¹ÊÓƵ Switzerland AG domiciliée hors du Qatar. ÃÛ¶¹ÊÓƵ Switzerland AG ou sa filiale ont l’entière discrétion d’accepter ou de rejeter un ordre et ÃÛ¶¹ÊÓƵ Qatar LLC n’est pas habilitée à fournir une confirmation à cet égard. ÃÛ¶¹ÊÓƵ Qatar LLC pourra toutefois communiquer les ordres de paiement et les instructions de placement à ÃÛ¶¹ÊÓƵ Switzerland AG en Suisse pour récépissé, acceptation et exécution. ÃÛ¶¹ÊÓƵ Qatar LLC n'est pas autorisée à agir pour le compte et au nom d’ÃÛ¶¹ÊÓƵ Switzerland AG ou d’une filiale d’ÃÛ¶¹ÊÓƵ Switzerland AG. Ce document et ses éventuelles annexes sont destinés uniquement aux contreparties éligibles et aux clients professionnels. RAS de Hong Kong:Ìýcette publication est distribuée à la clientèle de la succursale ÃÛ¶¹ÊÓƵ AG Hong Kong, banque au bénéfice d’une licence en vertu de la «Hong Kong Banking Ordinance» et établissement enregistré selon la «Securities and Futures Ordinance». ÃÛ¶¹ÊÓƵ AG Hong Kong Branch est constituée en Suisse sous la forme d’une société à responsabilité limitée. République tchèque: ÃÛ¶¹ÊÓƵ n’est pas une banque autorisée dans la République tchèque et, de ce fait, n’est pas autorisée, à fournir des services de placement ou bancaires réglementés dans la République tchèque. Cette communication/publication est distribuée à des fins de marketing et constitue un «message commercial» au sens du droit tchèque applicable aux services bancaires et/ou d’investissement. Veuillez le faire savoir à ÃÛ¶¹ÊÓƵ si vous ne souhaitez plus recevoir de communications. Russie:ÌýLe présent document ou les informations qui y figurent n’ont qu’une valeur informative et ne constituent ni une offre publique, ni une offre privée, ne sont pas une invitation à formuler une offre, à vendre, à négocier ou à autrement transférer un instrument financier dans la Fédération de Russie à ou au profit d’une personne ou entité russe et ne constituent pas une publicité ni une offre de titres dans la Fédération de Russie au sens des lois sur les valeurs mobilières russes. Les informations contenues dans le présent document ne constituent pas une «recommandation de placement individuelle» au sens de la Loi fédérale No 39-FZ du 22 avril 1996 «Concernant les valeurs mobilières» (telle que modifiée) et les opérations et instruments financiers mentionnés dans le présent document peuvent ne pas être adaptés à votre profil d’investissement ou à vos objectifs ou vos attentes en matière d’investissement. Il vous incombe de déterminer si ces opérations et instruments financiers servent vos intérêts ou sont adaptés à vos objectifs de placement, votre horizon de placement ou au niveau de risque acceptable. Nous déclinons toute responsabilité pour toute perte liée à la réalisation de telles opérations ou à l’investissement dans de tels instruments financiers, et nous ne recommandons pas d’utiliser ces informations comme l’unique source d’information sur laquelle fonder une décision d’investissement. Royaume-Uni:ÌýCe document est publié par ÃÛ¶¹ÊÓƵ Wealth Management, une division d’ÃÛ¶¹ÊÓƵÌýAG autorisée et réglementée par l’Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers en Suisse. Au Royaume-Uni, ÃÛ¶¹ÊÓƵÌýAG est titulaire d’une autorisation de l’autorité de supervision prudentielle du Royaume-Uni (Prudential Regulation Authority) et réglementée par l’autorité de réglementation financière (Financial Conduct Authority) et la Prudential Regulation Authority. Nous pouvons vous fournir, sur simple demande, des précisions sur la réglementation de la Prudential Regulation Authority. Membre de la bourse de Londres. Cette publication est distribuée à la clientèle de détail d’ÃÛ¶¹ÊÓƵ Wealth Management. Singapour:ÌýLe cas échéant, ce document est distribué à Singapour par ÃÛ¶¹ÊÓƵÌýAG, Singapore Branch, autorisée par l’autorité monétaire de Singapour (Monetary Authority of Singapore) en vertu de la loi sur les banques (Banking Act) 1970 à exercer des activités bancaires. ÃÛ¶¹ÊÓƵ AG est constituée en Suisse sous forme de société à responsabilité limitée. ÃÛ¶¹ÊÓƵ AG a une succursale immatriculée à Singapour (UEN S98FC5560C).ÌýCe document a été préparé et publié pour être distribué à Singapour exclusivement aux investisseurs institutionnels («institutional investors»), aux investisseurs accrédités («accredited investors») et aux investisseurs avertis («expert investors») aux sens définis dans les règlements régissant les conseillers financiers (Financial Advisers Regulations) (les «FAR»). En raison de votre statut d’investisseur institutionnel, d’investisseur accrédité ou d’investisseur averti, ÃÛ¶¹ÊÓƵÌýAG est dispensée de se conformer à certaines exigences de la loi régissant les conseillers financiers 2001 (Financial Advisers Act 2001) (la «FAA»), des FAR et des avis et lignes directrices (Notices and Guidelines) publiés en vertu de ceux-ci pour tout service consultatif financier qu’elle pourrait vous fournir. Ces dispenses l’exonèrent notamment de l’obligation de se conformer à: l’Article 34 de la FAA (conformément au Règlement 33(1) de la FAR); à l’article 36 de la FAA (conformément au Règlement 34(1) de la FAR); et à l’article 45 de la FAA (conformément au Règlement 35(1) de la FAR). Les bénéficiaires singapouriens et les clients d’ÃÛ¶¹ÊÓƵÌýAG, Singapore Branch, doivent prendre contact avec ÃÛ¶¹ÊÓƵÌýAG, Singapore Branch, pour toute question résultant du ou en rapport avec le présent document. Le cas échéant, cette communication ainsi que toute documentation d’offre, toute offre de souscription, tout rapport de recherche, tout document sur d’autres produits ou services, ou toute autre information (la «Documentation») joints à cette communication ont été préparés en réponse à une demande reçue par ÃÛ¶¹ÊÓƵ de votre part et/ou de personnes habilitées à faire cette demande en votre nom. Si vous avez reçu la Documentation par erreur, ÃÛ¶¹ÊÓƵ vous demande de bien vouloir supprimer l’e-mail et d’informer ÃÛ¶¹ÊÓƵ immédiatement. Le cas échéant, la Documentation vous a été fournie à titre d’information uniquement et ne doit pas être transmise en tout ou en partie dans votre pays ou territoire sans le consentement d’ÃÛ¶¹ÊÓƵ. Il se peut que la Documentation n’ait pas été examinée, approuvée, désapprouvée ou cautionnée par une autorité financière ou réglementaire de votre pays ou territoire. ÃÛ¶¹ÊÓƵ n’a pas, en vertu de la Documentation, rendu disponible ou émis une quelconque invitation à souscrire ou acheter un investissement (y compris des titres, des produits ou des contrats à terme). La Documentation n’est ni une offre ni une sollicitation visant à conclure une transaction ou un contrat (y compris des contrats à terme) et n’est pas davantage une offre d’achat ou de vente de titres ou de produits. Les investissements concernés seront soumis à des restrictions et obligations en matière de transfert comme indiqué dans la Documentation et, en recevant ladite Documentation, vous vous engagez à respecter pleinement ces restrictions et obligations. Nous vous conseillons d’étudier attentivement votre objectif d’investissement, votre propension au risque et votre situation personnelle au regard du risque de l’investissement, et de vous assurer que vous comprenez et faites preuve de diligence et de jugement dans l’examen de ces différents éléments. Nous vous recommandons de prendre conseil auprès de professionnels indépendants en cas de doute. Le cas échéant, tout conseil fourni par ÃÛ¶¹ÊÓƵ en vertu de la Documentation ne vous aura été fourni qu’à votre demande expresse et/ou toute transaction exécutée par ÃÛ¶¹ÊÓƵ en vertu de la Documentation aura été exécutée selon vos instructions spécifiques, et pourront être considérés comme tels par ÃÛ¶¹ÊÓƵ et par vous. ³§³Üè»å±ð: La présente publication n’a pas vocation à constituer une offre publique au sens du droit suédois. Elle est distribuée exclusivement à des fins d’information aux clients d’ÃÛ¶¹ÊÓƵ Europe SE, Sweden Bankfilial avec établissement commercial sis Regeringsgatan 38, 11153 Stockholm, ³§³Üè»å±ð, enregistrée auprès du Swedish Companies Registration Office sous le numéro d’enregistrement 516406-1011. ÃÛ¶¹ÊÓƵ EuropeÌýSE, Sweden Bankfilial est assujettie à la surveillance conjointe de la Banque centrale européenne, de la banque centrale allemande (Deutsche Bundesbank), de l’autorité fédérale allemande de supervision financière (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, «BaFin») et de l’autorité de surveillance suédoise (Finansinspektionen), auxquelles cette publication n’a pas été soumise pour approbation. ÃÛ¶¹ÊÓƵ Europe SE est un établissement de crédit constitué au sens du droit allemand sous la forme d’une Societas Europaea dûment autorisée par la BaFin. °Õ²¹Ã¯·É²¹²Ô:ÌýCette documentation est fournie par ÃÛ¶¹ÊÓƵÌýAG, Taipei Branch conformément aux lois de Taïwan, en accord avec, ou à la demande de, clients/prospects.ÌýÃÛ¶¹ÊÓƵÌýAG et ses succursales à Taïwan (y compris Taipei branch, Taichung branch, Kaohsiung branch, Taipei Offshore Banking Branch et toute autre succursale d’ÃÛ¶¹ÊÓƵÌýAG qui serait établie à Taiwan (collectivement dénommées la «Banque») ont informé les clients (y compris les prospects) des buts, de la portée et de toute autre considérations liés à la collecte et à l’utilisation des données personnelles, et ont obtenu le consentement des clients (ou n’ont pas reçu d’objection) quant à l’utilisation des données personnelles les concernant. La Banque vous remet ce document sur la base de ce consentement. Si vous ne souhaitez plus recevoir de telles informations à visée commerciale, nous vous invitons à contacter directement votre conseiller à la clientèle ÃÛ¶¹ÊÓƵ pour lui demander de cesser d’utiliser vos données personnelles à des fins commerciales. La déclaration de confidentialité de la Banque et des informations concernant la collecte, le traitement et l’utilisation des données personnelles sont disponibles sur Internet à l’adresse /global/en/legal/privacy/taiwan.html. °Õ³ó²¹Ã¯±ô²¹²Ô»å±ð:ÌýCette communication et tout(e) document d’offre, feuille de souscription, rapport d’étude, autre document de produit ou de service ou toute autre information (le «Document») envoyé(e) avec cette communication a été faite à la suite d’une demande reçue par ÃÛ¶¹ÊÓƵ de votre part et/ou de personnes habilitées à faire cette demande en votre nom. Si vous avez reçu la Documentation par erreur, ÃÛ¶¹ÊÓƵ vous demande de bien vouloir supprimer l’e-mail et d’informer ÃÛ¶¹ÊÓƵ immédiatement. Le cas échéant, la Documentation vous a été fournie à titre d’information uniquement et ne doit pas être transmise en tout ou en partie dans votre pays ou territoire sans le consentement d’ÃÛ¶¹ÊÓƵ. Il se peut que le Document n’ait pas été approuvé, désapprouvé ou validé par une autorité financière ou réglementaire de votre juridiction ni enregistré ou déposé auprès de celle-ci. ÃÛ¶¹ÊÓƵ n’a pas, en vertu du Document, rendu disponible ou émis une quelconque invitation à souscrire ou acheter un investissement (y compris des titres, des produits ou des contrats à terme). Le Document n’est ni une offre ni une sollicitation visant à conclure une transaction ou un contrat (y compris des contrats à terme) et n’est pas davantage une offre d’achat ou de vente de titres ou de produits. Les investissements concernés seront soumis à des restrictions et obligations en matière de transfert comme indiqué dans la Documentation et, en recevant ladite Documentation, vous vous engagez à respecter pleinement ces restrictions et obligations. Nous vous conseillons d’étudier attentivement votre objectif d’investissement, votre propension au risque et votre situation personnelle au regard du risque de l’investissement, et de vous assurer que vous comprenez et faites preuve de diligence et de jugement dans l’examen de ces différents éléments. Nous vous recommandons de prendre conseil auprès de professionnels indépendants en cas de doute. Le cas échéant, tout conseil fourni par ÃÛ¶¹ÊÓƵ en vertu de la Documentation ne vous aura été fourni qu’à votre demande expresse et/ou toute transaction exécutée par ÃÛ¶¹ÊÓƵ en vertu de la Documentation aura été exécutée selon vos instructions spécifiques, et pourront être considérés comme tels par ÃÛ¶¹ÊÓƵ et par vous. Turquie:Ìýles information figurant dans ce document ne sont pas fournie à des fins de proposition, de marketing et de vente d’un quelconque instrument ou service du marché financier en République de Turquie. Par conséquent, le présent document ne peut être considéré comme une offre faite ou à faire aux résidents de la République de Turquie en République de Turquie. ÃÛ¶¹ÊÓƵ Switzerland AG n’est pas agréée par le Conseil des marchés de capitaux turcs (CMB) en vertu des dispositions de la loi sur le marché des capitaux (loi n° 6362). Par conséquent, ni ce document ni aucun autre document d’offre relatif aux instruments/services ne peut être utilisé pour fournir des services de marché des capitaux aux personnes de la République de Turquie, sans l’approbation préalable du CMB. Cependant, selon l'article 15 (d) (ii) du Décret No. 32, les résidents de la République de Turquie sont autorisés à acheter ou vendre les instruments financiers négociés sur des marchés financiers en dehors de la République de Turquie. En conséquence, en vertu de l’articleÌý9 du Communiqué sur les Principes relatifs aux services, aux activités et services annexes d’investissement n°ÌýIII-37.1, les services d’investissement fournis à l’étranger aux résidents de la République de Turquie à leur propre initiative ne font l’objet d’aucune restriction. Ukraine:ÌýÃÛ¶¹ÊÓƵ n’est pas enregistrée et n’est pas titulaire d’une licence d’établissement bancaire/financier en vertu du droit ukrainien et ne fournit pas de services bancaires ou d’autres services financiers en Ukraine. ÃÛ¶¹ÊÓƵ n’a pas fait ni ne fera d’offre au public en Ukraine concernant les produits mentionnés. Aucune démarche n’a été entreprise pour obtenir l’autorisation d’offrir au public les produits mentionnés en Ukraine. La distribution du présent document ne constitue pas un service financier au sens de la loi ukrainienne «Concernant les services financiers et les sociétés financières» du 14 décembre 2021. Aucune offre des produits mentionnés ne constituera un conseil en placement, une offre publique, une circulation, un transfert, une conservation, une détention ou un dépôt de titres sur le territoire de l’Ukraine. Par conséquent, aucune partie du présent document ou de tout(e) autre document, information ou communication en rapport avec les produits mentionnés ne peut être interprétée comme contenant une offre, une offre publique, une invitation à offrir ou à faire une offre publique, une sollicitation de titres sur le territoire de l’Ukraine ou un conseil en placement au sens de la loi ukrainienne. Une communication électronique ne doit pas être considérée comme une offre à conclure une convention électronique ou à souscrire un autre instrument électronique au sens de la loi ukrainienne sur le «commerce électronique» du 3Ìýseptembre 2015. Ce document est destiné à un usage strictement privé par son détenteur et ne peut être transmis à des tiers ou distribué de quelque façon que ce soit au public.

Disclaimer supplémentaire relatif à Credit Suisse Wealth Management:ÌýAfrique du Sud:ÌýCes informations sont distribuées par Credit Suisse (UK) Limited, immatriculée en tant que prestataire de services financiers auprès de l’autorité du secteur financier (Financial Sector Conduct Authority) en Afrique du Sud sous le numéro FSP 48779.ÌýÌýArabie saoudite:ÌýCes informations sont communiquées par Credit Suisse Saudi Arabia (numéro de RCÌý1010228645), titulaire d’une licence et assujettie à la réglementation de l’autorité des marchés de capitaux (Capital Market Authority) d’Arabie saoudite en vertu du numéro de licenceÌý08104-37 en date du 23/03/1429H, soit le 21/03/2008AD. Les bureaux principaux de Credit Suisse Saudi Arabia sont situés King Khaled Road, Laysen Valley, Building number 6, 12329-2376, Riyadh, Arabie saoudite. Site web: .Ìý µþ°ùé²õ¾±±ô:ÌýLe présent rapport est distribué au Brésil par Credit SuisseÌý(Brasil)ÌýS.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários ou ses sociétés affiliées («Credit Suisse»). Conformément à la Résolution No. 20/2021 du 25 février 2021 de la CVM, le(s) auteur(s) du présent rapport certifie(nt) que les opinions exprimées dans celui-ci reflètent uniquement et exclusivement les opinions personnelles de(s) auteur(s) et ont été préparées indépendamment, y compris à l’égard de Credit Suisse et d’autres entités du Groupe ÃÛ¶¹ÊÓƵ. La rémunération de(s) auteur(s) est en partie fondée sur différents facteurs, y compris du revenu total de l’entité du Groupe ÃÛ¶¹ÊÓƵ concernée qui le(s) emploie. Cependant, aucune partie de la rémunération n'est ni ne sera liée aux recommandations ou opinions exprimées dans ce rapport. En outre, Credit Suisse déclare: avoir fourni et/ou pourra à l’avenir fournir des services d’investment banking, de courtage, de gestion d’actifs, de banque commerciale et d’autres services financiers à la(les) entreprise(s) concernées ou ses filiales, ce pourquoi Credit Suisse a perçu ou pourra percevoir des frais et commissions habituels, et qui constituent ou pourraient constituer des intérêts financiers ou commerciaux en rapport avec la(les) entreprise(s) ou les titres concernés.Ìý France:ÌýLe présent rapport est distribué par Credit Suisse (Luxembourg)ÌýS.A. Succursale en France (la «succursale de France»), qui est une succursale de Credit SuisseÌý(Luxembourg)ÌýS.A., établissement de crédit titulaire d’une autorisation délivrée par le Grand-Duché de Luxembourg dont le siège social est situé 5,Ìýrue Jean Monnet, L-2180 Luxembourg. La succursale de France est assujettie à la surveillance prudentielle de la Commission de Surveillance du Secteur FinancierÌý(CSSF) du Luxembourg et, en France, de l’Autorité de contrôle prudentiel et de résolutionÌý(ACPR) et de l’Autorité des marchés financiers.Ìý Italie:ÌýCe rapport est distribué en Italie par Credit Suisse (Italy)ÌýS.p.A., banque constituée et enregistrée en vertu du droit italien et assujettie à la surveillance et au contrôle de la banque centrale d’Italie (Banca d’Italia) et de la CONSOB.ÌýJapon:Ìýce rapport est distribué uniquement au Japon par Credit Suisse Securities (Japan)ÌýLimited, société d’instruments financiers enregistrée auprès du Director-General of Kanto Local Finance Bureau (Kinsho) n°Ìý66, membre de la Japan Securities Dealers Association, de la Financial Futures Association of Japan, de la Japan Investment Advisers Association et de la Type II Financial Instruments Firms Association ou ÃÛ¶¹ÊÓƵ SuMi TRUST Wealth Management Co., Ltd, société d’instruments financiers enregistrée auprès du Director-General of Kanto Local Finance Bureau (Kinsho) n°Ìý3233, membre de la Japan Securities Dealers Association, de la Financial Futures Association of Japan, de la Japan Investment Advisers Association. Ni Credit Suisse Securities (Japan) Limited, ni ÃÛ¶¹ÊÓƵ SuMi TRUST Wealth Management Co., Ltd ne distribueront ou enverront ce rapport en dehors du Japon.ÌýMexique:Ìýle présent document est distribué par C.ÌýSuisse Asesoría México, S.A. de C.V. («CS Asesores»), une société affiliée de ÃÛ¶¹ÊÓƵ Group SA, constituée en tant que conseiller en placements non indépendant en vertu de la réglementation mexicaine, du fait de sa relation avec une Banque étrangère et de sa relation indirecte avec Grupo Financiero Credit Suisse (México), S.A. de C.V. CS Asesores est immatriculée sous le numéro 30070-001-(14208)-10/10/2016 et soumise à la supervision de la Commission mexicaine des banques et des valeurs mobilières (CNBV) uniquement pour (i) les prestations de services de gestion de portefeuille, (ii) les prestations de services de conseil en placements, d’analyse et de recommandation relatives à des placements individuels, et (iii) les questions liées à la lutte contre le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme. Cette publication et tout document y afférent sont réservés aux investisseurs avertis ou institutionnels basés au Mexique. Les rapports de recherche reflètent uniquement les opinions des analystes responsables du rapport. La rémunération du ou des analyste(s) ayant préparé ce rapport est exclusivement déterminée par les cadres dirigeants du service d’analyse et par la direction de l’entité du Groupe ÃÛ¶¹ÊÓƵ à laquelle ces analystes rendent des services.ÌýQatar:ÌýCette information est distribuée par Credit Suisse (Qatar)ÌýL.L.C, titulaire d’une autorisation et assujettie à la réglementation de l’autorité de régulation du centre financier du Qatar (Qatar Financial Centre Regulatory Authority, QFCRA) sous le numéro de licence QFCÌý00005. Tous les produits et les services financiers liés ne sont offerts qu’aux «Business Customers» (clients commerciaux) ou aux «Market Counterparties» (contreparties du marché) (tel que défini par la QFCRA), y compris aux clients particuliers qui ont opté pour être classés en tant que client commercial, qui possèdent une fortune nette de plus de quatreÌýmillions de riyals qatariens et qui ont des connaissances, une expérience et une compréhension leur permettant de bénéficier de tels produits et/ou services. Ces informations ne doivent donc pas être communiquées à des personnes ne répondant pas à ces critères, qui ne doivent pas s’y fier.ÌýRoyaume-Uni:ÌýCe document est distribué par Credit Suisse (UK) Limited. Credit SuisseÌý(UK)ÌýLimited est titulaire d’une autorisation de l’autorité de surveillance prudentielle du Royaume-Uni (Prudential Regulation Authority) et assujettie à la réglementation de l’autorité de réglementation financière (Financial Conduct Authority) et de la Prudential Regulation Authority. Le siège social de Credit Suisse (UK) Limited est situé Credit Suisse (UK) Limited is 5 Broadgate, Londres, EC2M 2QS. Turquie:ÌýLes informations, commentaires et recommandations concernant les investissements contenus dans le présent document n’entrent pas dans le cadre d’une activité de conseil en placement. Le service de conseil en placement est fourni aux personnes par les établissements autorisés et personnalisé en fonction de leurs préférences en matière de risque et de rendement. Ce document contient des commentaires et des conseils de nature générale. Les recommandations qui y figurent ne sont pas forcément adaptées à votre situation financière ou à vos préférences en matière de risque et de rendement. Par conséquent, prendre une décision de placement en vous basant uniquement sur ces informations pourrait ne pas donner les résultats escomptés. Le présent rapport est distribué par Credit Suisse Istanbul Menkul Degerler Anonim Sirketi, établissement réglementé par la commission des marchés de capitaux de Turquie (Capital Markets Board of Türkiye) dont le siège social est situé Levazim Mahallesi, Koru Sokak n°Ìý2 Zorlu Center Terasevler No.Ìý61 34340 Besiktas / Istanbul-Turquie.

Version D/2024. CIO82652744

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